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华谊兄弟研究报告:群益证券-华谊兄弟-300027-公司研究:持续完善生态链布局,2017业绩回暖可期-170120

股票名称: 华谊兄弟 股票代码: 300027分享时间:2017-01-24 15:54:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡嘉铭
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 406 KB 分享者: kat****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        持续完善生态链布局,2017业绩回暖可期  结论与建议:  公司预告2016年业绩基本持平,实现盈利8.3亿元-10.25亿元,YOY-15%-5%,表现符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司持续完善生态链布局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017年国内电影市场有望回暖,预计影视娱乐业务可实现稳定增长。随着苏州和长沙项目的开业,品牌授权和实景娱乐业务有望为公司带来稳定的现金流和营收贡献。  我们预计公司2016-2018年实现净利润9.60、12.39亿元和14.59亿元,YOY减1.7%、增29.1%和17.7%,按最新股本摊薄计算,每股EPS为0.34元、0.45元和0.52元。当前股价对应18年P/E为20倍,投资评级上调为“买入”,目标价13元(18年25倍PE)。
        2016年业绩基本持平:公司预告2016年实现盈利8.3亿元-10.25亿元,YOY-15%-5%,业绩表现符合预期。按此推算,4Q16净利润2.07亿元-4.03亿元,YOY降42.7%-增11.2%。
        16年国内电影票房31亿,YOY-28%:公司2016年参与投资发行8部电影,加上2015年末上映的《寻龙诀》和《老炮儿》共计10部影片,累计实现票房31亿元,较15年的43亿元同比下降约28%。主要是《我不是潘金莲》、《罗曼蒂克消亡史》等重点影片票房不及预期。展望2017年,公司参投的《西游记伏妖篇》将于春节上映,还有冯小刚的《芳华》、徐克的《狄仁杰之四大天王》、管虎的《八百启示录》等项目,与好莱坞合拍的动画片《Blazing  Samurai》也将在暑假档上映。公司继续拓展海外市场,除了与STX公司的合作项目继续推进外,公司还和罗素兄弟在美国成立了合资公司,开发全球性超级系列IP项目。公司持续完善生态链布局,稳步推进电视剧业务、积极参与投资网络大电影、网剧和综艺项目,去年新增4家开业影院,并推出高端定制品牌“华谊兄弟电影汇”,稍早前还参与了大地院线的定增。2017年国内电影市场有望回暖,预计公司影视娱乐业务可实现稳定增长。
        品牌授权及实景娱乐项目稳步推进:品牌授权及实景娱乐业务项目稳步推进,年内新签约3个项,目累计签约项目达到16个。苏州的华谊兄弟电影世界(苏州)和华谊兄弟电影小镇(长沙)预计于2017年开业,将为公司带来稳定的现金流和营收贡献。
        期待互联网娱乐再度崛起:受游戏生命周期的影响,公司互联网娱乐业务收入出现衰退,目前银汉科技加大研发力度,期待下一个爆款游戏尽早面世。公司目前尚持有掌趣科技4.91%的股权,预计今年仍将择机出售贡献投资收益。去年底增持英雄互娱的计划虽未能落地,但鉴于英雄互娱良好的业绩表现,公司20%的持股仍将带来可观的投资收益。
        非经常性损益减少:公司2016年非经常性损益净额约2.72亿元,较2015年的5.04亿元减少约2.3亿元。非经常性损益主要为政府补助及奖励、出售掌趣科技股权获得的投资收益、以及其他营业外收支净额。
        盈利预测:我们预计公司2016-2018年实现净利润9.60、12.39亿元和14.59亿元,YOY减1.7%、增29.1%和17.7%,按最新股本摊薄计算,每股EPS为0.34元、0.45元和0.52元。
        风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。
        

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