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中国海洋石油研究报告:中银国际-中国海洋石油-0883.HK-盈利重于数量-170123

股票名称: 中国海洋石油 股票代码: 0883.HK分享时间:2017-01-24 16:23:35
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘志成
研报出处: 中银国际 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 394 KB 分享者: 敏敏****尔 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        在  2017  年的策略前瞻中,中国海洋石油将2017  和18  年产量指引分别下调5-7%和7-9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与量增相比,公司目前更强调盈利能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司将专注于在现行油价环境下仍有利可图的新项目的开发。鉴于产量降低,我们将2016-18  年盈利预测下调10-23%。尽管如此,我们仍维持对该股的买入评级,因为我们看到在当前水平上股价仍有可观的上升空间。
        支撑评级的要点
        尽管我们下调了盈利预期,但我们仍预测2017  年公司盈利同比大增16  倍。无论如何,中国海洋石油是一家纯粹的上游公司,将直接受益于2016  年中以来的油价回升。我们预测2017  年布伦特平均油价为57  美元/桶,同比上升27%。
        由于油价以美元计算,面对人民币潜在贬值,中海油为投资者提供了保护。我们预测人民币每贬值1%将推动公司以人民币计值的盈利提升2%。
        尽管  2016  年盈利可能大幅下降,但公司拥有以股息方式来回报持股人的良好往绩记录。例如,16  年上半年尽管录得77  亿人民币的亏损,但公司仍支付了0.12  港币的每股股息。
        估值不贵,约相当于12  倍2017  年预期盈利。
        评级面临的主要风险
        2016  年业绩中油气资产的减值亏损高于预期。
        油价大幅下跌。
        估值
        我们将分部加总每股净资产由9.80  港币下调至9.66  港币,以反映我们盈利预测的下调。因此,我们将目标价由11.82  港币下调为11.65港币,仍对我们的分部加总每股净资产有20.6%的溢价(自2016  年底油价最后触底以来的均值加一个标准差)。
        

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