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研究报告:永安期货-油脂油料日评-170123

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-25 08:08:16
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 永安期货 研报页数: 19 页 推荐评级:
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【研究报告内容摘要】

        供需基本面汇总
        1)、
        周一,芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货市场收盘连续第三个交易日下跌,因为气象预报称,阿根廷的降雨将会减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示,投机基金在大豆期货和期权市场大幅增持净多单。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前净多单持仓创下2016年11月29日以来的最高值。  截至2017年1月17日的一周,投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净多单131,522手,比上周的95,890手增加35,632手
        美国农场期货杂志对1060名农户进行了调查,预计2017年美国大豆播种面积为9052万英亩,高于上年的8340万英亩。玉米播种面积可能达到9049万英亩,低于上年的9400万英亩。  如果该预测成为现实,那么这将是1983年以来美国大豆播种面积首次超过玉米种植规模2)、棕油:近月进口亏。基差华东基差05+180。全国棕油库存48.57万吨(+4.2%),仓单  0(-300)3)、豆油:进口亏损,一豆基差华东05+330,全国豆油库存98.5,仓单17386(-0)
        4)、豆粕:  主力合约盘面压榨毛利率亏损,净利率亏损。1-2基差报价华东m05+250,3-5月基差报价华东05+180,全国豆粕库存70.86万吨  (+6.11),仓单6696(-10)
        5)、豆粕:
        总结:市场分歧仍然在阿根廷受灾情况,减产多少还存在分歧。去年市场也认为洪涝会导致大豆减产,但最终产量减幅并没有那么大,最终产量的确定还是要等待收割展开。同时预计阿根廷在中国春节期间可能面临干燥的威胁,基金积聚力量炒天气。
        目前阿根廷天气升水支撑盘面。整体看,根据最新的全球大豆供求数据看,还是偏宽松的状态,奠定的大格局是区间震荡。现在价格区间的上沿需要看市场情绪和阿根廷天气对产量的实质影响量。如果后期天气证伪,区间上沿会产生压力,从而价格回落。
        中期看美豆新作播种面积方面,市场认为会在去年8343万英亩的基础上增400-700万英亩,但最终面积的确认要到6月份。
        处在天气炒作情绪下,如果天气影响被证伪,压力将重新凝聚,因此完全依赖天气市的情况之下,不确定因素较多。
        2、国内豆粕库存回升快,下游需求转差。2-3  月份市场预期国内大豆供应压力仍存在。
        3.供需基本面大方向是:全球油籽丰产以及美国大豆库存仍是宽松的状态,宽松预期稍微收缩,全球的供需方向会使得价格长期陷入区间震荡走势中。
        4、考虑到供需压力存在,如果豆粕价格后面存在反弹以及反  复,可以反弹沽空思路。
        但是阿根廷天气不确定性存在,保守的或  等待格局稍清晰再进场。思路是区间内交易。由于阿根廷减产预估不确定,如果减10%产量,会突破区间上沿。如果减100-200  万吨,区间上沿存压力。想起去年的阿根廷糟糕天气,反弹沽空先等待,等待南美相对清晰,天气炒作动力释放。
        如果市场把供应压力预期交易完毕,贴近下沿位置可以逢低买,预计节后还有供应压力,需要关注市场是否会提前消  化供应压力。
        区间的上下沿绝对位置根据变化要动态调,目前区间m1705  区间在2640-3024  的区间。
        6)油脂
        总结:油脂市场基本面的关键交易因素在棕油,国内外棕油低库存开始缓和,但是绝对位置不算高。国外棕油产量和库存重建是关注的重点,会压制棕油的价格,使得一直强势的棕榈油供应出现压力,从而改变油脂品种间的结构。
        1、  mpob  报告预期略微偏空,产量高于预期,出口低于预期,库存最终略有提高,在预期范围内。
        2、印尼11  月公布的库存仍然处于低位区域,主要归功于出口和国内需求好。  不过要注意印尼的产量攀升快,产量的  绝对值已经处于12  年以来的新高,由于需求预估好,库存没有起来,因此后期  要注意观察供给和需求边际增量对库  存的影响。
        路透对印尼的预估12  月份库存为188  万吨,上月为178  万吨,预估的印尼库存环比开始回升。
        3、中国豆油库存开始回升,随着大豆供应增加,市场预计可能豆油要重建库存。
        4、中国菜油仍然是在抛储期间,长期去库存的思路。
        5、随着到港量增加,国内棕油库存开始缓慢回升,不过绝对位置还不能算高。
        6、马来库存和中国棕油库存回升,较之前几周有改善。内外油脂低库存目前有松动迹象7、市场预期1  季度末甚至二季度外围棕油要增产,是否会提前交易预期尚不知。
        8、节后油脂需求进入淡季,供需预期还是存在压力。
        9、考虑到全球油脂低的库存消费比,长周期还是建议寻找买点逢低配置油脂多头。不过考虑到全球油籽宽松,长周期仍然容易在大区间宽幅震荡,上行之路会曲折。或需要对区间进行更为精细的划分,来择时间择空间选择买点。市场预计1  月棕油供需尚好,供需压力具体在1  季度末端或者2  季度到来,尚不确定,关注内外累库存节奏,如果供应压力真如期到来,买入要避开阶段性供需存压的时间。
        10、短期油粕比回调或打压油脂多单,油脂多单先离场,等后期择机进场多。
        

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