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研究报告:民生证券-事件驱动深度研究系列之一:年报披露期的择时择股策略-170120

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-25 09:10:37
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,035 KB 分享者: mea****g7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

民生FOCUS
        报告摘要:
        本篇报告我们从年度业绩披露的过程出发,寻找年度业绩披露期间的投资机会,并筛选出有望获取超额收益的个股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩披露过程中值得关注的时间点:业绩预告、业绩快报、业绩报告一般年度业绩披露遵循“业绩预告—业绩快报—年度报告”顺序。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在披露节奏和内容上,多数上市公司倾向于在当年10  月和次年1  月公布业绩预告,预告披露率高达约70%,对年度业绩进行预估;业绩快报多在次年1~2  月公布,披露概率约50%,包含重要的财务状况;正式披露年度报告的时间在次年3~4  月,包含详细的上市公司财务数据和经营情况。
        年报公布时间明显提前的股票超额收益和胜率均显著。若年度业绩正式披露时间较上年提前40  天以上,我们就认为年报明显提前发布。公司提前发布业绩报告的动机有两个,一是计划在年报公布前后披露重大事项,二是提前公布业绩的公司盈利更可观。由2012~2015  年年报公布时间大幅提前的个股看,若年报公布前一个月买入,公布后一个月卖出,相对沪深300  的平均累计超额收益达20%以上,胜率达65%以上。
        把握超额收益的关键:业绩向好
        业绩向好在业绩预告期可带来显著超额收益,对业绩快报和业绩报告意义不大。
        由2012~2015  年报业绩披露情况看,业绩预告披露后,买入业绩向好的股票平均胜率在60%以上,平均超额收益最高可达10%以上,而在披露业绩快报和业绩报告后,业绩向好对超额收益的影响已经不明显,甚至在披露业绩快报和正式报告后短期内超额收益为负数,这是因为一些股票在披露业绩后遭到预期兑现后的抛售出逃。
        业绩向好股票的胜率及超额收益幅度取决于大势行情,当前市场环境中业绩预告对投资有参考价值。将业绩向好股票的胜率和超额收益按年度拆分来看,2013  和2015  年初业绩预告披露期正逢单边上涨行情,此时市场对于上年度业绩预告向好的反应略迟缓;相反2014  和2016  年初业绩预告披露期处在震荡或单边下跌行情,由于投资热点相对匮乏,市场对业绩好转的反应更加敏感,超额收益和胜率也更高。类比来看,在当前的震荡环境中,业绩预告后持有业绩向好股取得超额收益的概率更大。
        业绩向好基础上影响股价的因子
        超预期:若年度业绩净利增速下限超过当年三季报净利增速,我们就认为业绩超预期。2012~2015  年公布业绩预告公司数据显示,若业绩向好叠加净利增速超预期,持有期获取超额收益的胜率及超额收益均有明显提升。
        市值:投资者对小市值偏好不改。仅观察2012~2015  年报业绩向好的股票,从各市值区间对应的超额收益看,市值越小,持有期间所获超额收益及胜率均明显越高。
        市盈率:在2012~2015  预告业绩向好的股票中,市盈率在0~30  区间及低于零的股票所获超额收益及胜率最高。一方面,低市盈率代表高性价比,长期受到投资者青睐;另一方面,市盈率为负的亏损股票业绩改善给人留下“保壳”的想象空间,提升投资者的持有意愿。
        两条主线择股:年度业绩披露时间大幅提前、业绩预告向好且超预期风险提示:年报公布业绩不及预期
        

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