事件  公司公告2016年度业绩快报，全年收入为58.48亿元，同比增长28.73%，实现归母净利润12.28亿元，同比增长47.82%，接近业绩预报上限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从单季看，Q4单季收入18.63亿元，同比增长31.01%；Q4实现归母净利润5.27亿元，同比增长54.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        Q4收入业绩表现靓丽，地产后周期效应仍在持续  今年前三季度一二线城市地产回暖明显，直接利好定位中高端的老板电器。Q4季度国家及地方出台的限购政策对于自住刚需仍有保留，厨电销售增速滞后地产销售大约6-9个月，地产限购政策带来的影响或将在17年三季度后才会有所体现。对于厨电行业来说，老板电器油烟机销售量级仅为270-300万台，就行业空间和市占率看，与其他家电品类龙头公司美的、格力千万台的出货量存在量级差距，市占率也仍有长期提升的空间。  中高端占比上升效果明显，费用控制效果显著  下半年原材料价格有所回暖对冲了一部分产品结构提升带来的毛利率上升。从长期看，公司大吸力油烟机、智能化产品占比上升以及高毛利电商渠道增长带来利润率提升的逻辑仍在持续。渠道方面，高毛利的电商渠道占比上升，带动整体毛利率有所提升。公司在销售费用率控制方面效果显著，保障了利润端的快速增长。在新品方面，公司在洗碗机、嵌入式厨电、净水器等产品上布局领先，有望打开新的成长空间。  
        股权激励助业绩持续增长，高分红彰显优质白马价值  公司股权激励解锁条件以13年净利润为基数，14~17年净利润增长不低于30%、65%、110%、160%，年度ROE不低于20%。股票激励以及后续推出的员工持股、经销商持股计划，实现了管理层和员工、经销商多方利益绑定，未来业绩增长后劲十足。公司2015年现金分红率高达35.2%，预计2016年分红率仍有望保持较高水平，彰显优质白马投资价值。  
        投资建议  我们认为，地产调控政策带来短期估值水平的下滑，相对应17年市场需求依旧有足够保障。公司的销售量级及市占率与白电龙头存在显著差距，长期成长空间广阔。此外，公司在二三线市场和电商渠道持续发力，未来产品市占率仍有继续提升空间。我们预计2016-2018年公司营业收入将达58.5、75.4、95.2亿元；公司净利润将达12.28、16.57、20.84亿元；净利润增速分别为47.8%、35.0%、25.7%；对应EPS为1.68、2.27、2.85元，目前股价对应16-18年估值分别为22.7倍、16.8倍和13.4倍，维持买入评级。  
        风险提示：房地产市场、原材料价格波动风险；渠道下沉不达预期。