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圆通速递研究报告:天风证券-圆通速递-600233-全年净利13.5~14.5亿,紧抓龙头逻辑不改-170123

股票名称: 圆通速递 股票代码: 600233分享时间:2017-01-25 09:25:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 1,141 KB 分享者: mim****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  圆通速递公布2016全年业绩预告,预计公司全年盈利13.5至14.5亿元,同比圆通2015年业绩增长87.5%-101.4%,公司借壳上市时承诺,2016-2018年将实现净利润不低于11、13.3与15.5亿元,本次业绩预告高于承诺净利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  受益行业整体高增长
  根据2016快递全行业数据,全国快递服务企业累计完成业务量312.8亿件,同比增速51.4%;业务收入完成3974.4亿元,同比增长43.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全行业层面的高度景气是公司本年度业绩高增速的原因之一;而从财务角度,我们曾在申通业绩预告点评中提及,公司上市之前在税务、保障等方面产生的正规化成本有可能使得过去几年的业绩基数减小,从而导致上市当年业绩增速较高。
  对照前三季度,全年表现符合预期
  从公司先前公布的三季报来看,公司前三季度收入113.95亿元,同比增长43.5%,实现归属净利润9.76亿,同比增长90.74%,扣非后净利8.98亿,同比增长74.2%。全年对比前三季度,4Q2016实现净利润约3.74-4.74亿元,占全年净利润28%-33%,与行业每年第四季度旺季的特征相符;与此同时,全年业绩增速高于1-3Q累计数字,预计公司收入与业务量增速相当甚至略超行业整体。展望2017年,我们认为公司凭借其电商件龙头的地位及当前势头,主营业务净利润有可能超过20亿元,考虑公司在购置飞行器材、转运中心、干线建设等方面的重资产投入与开支,最终实现净利润或将受此方面影响,但整体趋势依旧向好。
  投资建议
  预计公司2016-2018年净利润分别为14.4、19.7与23.8亿元,对应EPS分别为0.51、0.70与0.85元/股,当前总市值对应2017年净利润PE为34倍,给予买入评级,目标价31元。短期来看,公司目前二级市场股价与先前拟定增价格已出现倒挂;而从长期行业发展的逻辑,预计未来行业马太效应将愈加明显,越有规模优势的企业,未来在单位成本、上自动化设备等方面都会具备先发优势,正反馈之下行业的龙头也具备更高的议价能力,因此从快递长期的投资逻辑看,我们一直强调要抓龙头,如商务件的顺丰、通达系的圆通。总结来说,长期看好圆通、顺丰,其次韵达股份,关注申通快递。
  风险提示:公司业绩与业务量增速不达预期;行业增速不达预期
  
  

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