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曲美家居研究报告:民生证券-曲美家居-603818-携手恒大家居设立合资公司,深耕地产大宗业务-170117

股票名称: 曲美家居 股票代码: 603818分享时间:2017-01-25 09:29:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈柏儒
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 771 KB 分享者: bru****sd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        公司发布对外投资公告称与河南恒大家居产业园有限公司于1  月13  日签订《家居企业合资合同》,拟在河南省兰考县共同设立河南恒大曲美家居有限责任公司(公司名称最终以工商行政机关登记为准),总投资2.3  亿元,注册资本为1  亿元,公司出资6,000  万元,出资比例60%,恒大家居产业园出资4,000  万元,出资比例40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        合资公司取得厂房建设开工证后15  个工作日内,公司与恒大家居产业园将按照出资比例以增资的形式向河南恒大曲美进行后续投资。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、分析与判断
        设立河南恒大曲美,深耕地产大宗业务
        恒大家居产业园是恒大集团的全资子公司,公司与其开展合作,有利于充分利用双方在各自领域的优势,互为补充、实现共赢。通过加强和提升对全品类大家居产品的研发设计、生产销售等优势项目的布局,与恒大住宅建设开发销售提供配套的资源优势相结合,有利于深入推进公司地产大宗业务的发展,提供新的利润增长点,为公司业绩持续增长提供动力。
        推行全品类大定制,模式创新带来客单价提升
        为适应消费者的需求,公司提出“全品类大定制”的产品和服务升级规划。原来的定制产品仅局限于B8  系列,但通过对工厂柔性化改造,打造3D  生产模式,将ERP  系统与生产进行工艺紧密结合,研究成品的改型定制实现路径,未来将逐一实现八大生活馆产品的改型定制化。
        OAO  新模式推行“线上展示+线下体验下单”,根据消费者需求进行空间设计,提供可实现3D  的效果图,并进行下单生产,派出专人负责产品安装;同时公司可从该系统获得更多的前端销售数据。目前新模式成效已现,平台前期导入的实验店面的转化率和客单价均大幅提高。
        线上线下协同销售,探索渠道创新
        公司实行线上线下跨平台销售模式:线上销售主要以OAO  官网、及天猫商城、京东商城、苏宁易购等第三方网络销售平台为主要渠道;线下实体销售则以经销为主、直营为辅。同时,公司积极拓展新的销售渠道:中标北京市行政事业单位2016-2017  年度办公家具协议定点采购项目,成功打开政府采购市场;持续推动与各大地产公司的深度合作,通过与万科物业“拎包入住”项目以及与恒大地产的“美居工程”项目战略合作,引导组织经销商开展更广泛、更深入的小区渠道营销。
        三、盈利预测与投资建议
        我们看好公司八大生活馆与OAO  平台形成的产品竞争力、渠道改善与创新对业绩增长的良好拉动作用,预计公司2016、17、18  年能够实现基本每股收益0.38、0.51、0.65  元/股,对应2016、17、18  年PE  分别为43X、32X、26X。维持公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示:
        产能扩张慢于预期;渠道拓展不及预期;定制业务发展不及预期。
        

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