投资要点
        外延成长逻辑下，传媒整体增速多数符合预期，超预期的较少：从我们整理的16  年传媒板块的整体增速来看，由于大部分的增长均来自外延，传媒公司整体增速符合之前外延的承诺利润加总，整体超预期较少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】依靠内生，增长显著的公司主要包括顺网科技、唐德影视、盛天网络、平治信息、光线传媒、吉比特等，但整体较少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从估值体系看，部分优质公司估值已经滑入正常区间，未来调整即是买入机会。考虑到17  年相关公司业绩增长，已经有很多优质的公司落入合理的估值区间，比如顺网科技（33.6  倍）、完美世界（27.6  倍）、三七娱乐（28  倍）、思美传媒（25.6  倍）。
        投资建议：坚守内生为主，渠道为王，选定好股耐心等待。传媒的传统成长逻辑是外延并购，不过由于IPO  的进展加快，再加上定增收紧，以及大量外延利润承诺到期，外延的逻辑在在17  年面临较大压力。因此，我们建议坚守内生为主，渠道为王，重点关注有内生增长预期差，估值进入合理区间的公司，比如顺网科技、完美世界、三七互娱、思美传媒。
        风险提示：行业增长低于预期。