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研究报告:华泰期货-铁矿石月报:供需博弈延续,矿价跟随钢价宽幅震荡-170206

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-06 10:39:37
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 许惠敏
研报出处: 华泰期货 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 958 KB 分享者: Ada****ee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        节前补库支撑矿价偏强市场博弈年后预期
        节前现货平稳,黑色在12月底快速回落之后,1月上旬走出一波基差修复行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随后整体期价维持宽幅震荡,震荡方向取决于大宏观数据和行业数据阶段性配合。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        矿价相对坚挺源自节前钢厂的持续补库。根据Mysteel数据,节前钢厂铁矿石原料库存已经回升至35天,处于2014年末以来的最高值。
        要知道自行业自2013年-2014去库存以来,钢厂原料库存多维持25-26天。钢厂补库行为下,普氏指数年末维持80美金高位。在持续一年的强势拉涨之后,乐观情绪蔓延至行业微观,年末钢贸商、矿贸商均出现不同程度的补库冬储行为。
        需求和供给侧冲击仍是市场博弈主线
        中长线级别上,供应侧虽仍为重要主线,但不会出现供不应求的情况。那么钢价就能够通过调节高炉开工和需求匹配出合理的价格。更准确的说,可以通过测算合理利润区间测算钢价波动区间。
        考虑供应侧改革持续冲击,钢厂难以长时间亏损,利润下限给予100元/吨。而上限可以通过历史峰值对比得到。以2016年上半年为例,经历2015年长期亏损之后,2016年钢厂普遍复产困难,而需求又阶段性回稳,供需错配时间长达1个多月。供需如此利多的条件下,钢厂利润峰值700-800。再看2016年下半年,汽车购置税减半导致汽车消费透支,热卷产能利用率达到上限,出现供不应求的情况。如此条件下,钢厂热卷利润600元/吨。因此,对比历史峰值,我们认为2017年螺纹利润峰值给予500元/吨。那么按照螺纹现在3000元/吨的现货成本,对应螺纹的合理震荡区间在[3100,3500]。
        

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