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研究报告:方正中期期货-棉花日报:延续上涨,不过度追高-170208

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-02-08 14:38:07
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王玉红
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 481 KB 分享者: Mag****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、行情简要回顾及观点:
        隔夜美棉收低,受资金获利了结拖累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】印度棉花上市增加,外强内弱价差缩减,外棉出口动能逐步受到抑制,再加上国内供需整体宽松状况,令上涨受到抑制,多单谨慎持有。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、  棉花市场题材分析
        1、  国内阶段供应整体充足
        供应情况。截至1月20日,新疆累计加工皮棉395万吨,较上周增加4万吨,远超去年12月底的340万吨水平,阶段供应压力仍存,随着新疆运输高峰过后及加工企业在还贷压力下,后续加工企业销售压力较大,对市场构成拖累。但就目前的成本来讲约束市场下行空间。籽棉收购工作近尾声,分率按照40%算,皮棉成本平均也在15100-15600元/吨左右,跌破15100后进一步下行整体受约束。短期市场超跌反弹,后续中短期仍承压,但之后市场对抛储尚存疑虑的背景下仍不排除涨动机会。
        2、  物流持续恢复
        新疆运输问题改变短期供需结构。农产品及能源出疆高峰期,货运车皮异常紧张,“史上最严限超载令”背景下,汽运运力亦缩减,导致9-11月新疆外运紧张。9、10月份疆棉运出量同比下降6成。11月月运输量有所回升,运输35.7万吨,同比下降3成,其中汽运基本恢复,月均25-30万吨,火车仍紧张。疆棉外运处于持续恢复过程中,12月份疆棉运输估计40万吨。12月中旬开始,公路运输呈现同比增加的态势。12月最后一周,公路外运量已经同比增加20-40%。物流已经不是制约瓶颈。不过近来我们看到运输能力恢复,但外运量开始季节性下降,物流层面没有可炒作空间。
        3、  国际市场价格上涨明显  内外价差收敛
        国内外价差来看,目前国内CC  Index价格15777元/吨,跌12元/吨。而本周国际棉价继续走升,主要因价差优势下出口等需求预期带动,印度棉1%关税到港提货价14625元/吨,较上周上涨263元/吨,ColookA(1%关税)港口提货价为14449元/吨,同比下跌131元/吨,国内外价差分别为1152元/吨及1328元/吨,内外价差继续缩窄。但相较国内,越南、印度棉花仍显价廉,成品纱在成本上也仍占优势。
        目前Colook  A价格在82.05美分/磅,同比微涨0.6%,印度棉79.2美分/磅,较上周同期涨0.6%,一度对国内市场构成相对带动。但Colook  A与印度棉价差不足3美分/磅,相较越南纱,印度纱在成本优势不再,后续印度棉纱及棉花受到拖累,而越南、美国等可能会偏强。
        结论:  近阶段棉花市场止跌上涨主要由国际市场引发。外棉及棉纱价格偏低,所以国际棉花存在出口优势,但国际贸易国之间存在分化,印度换钞风波推后该国棉花上市步伐,较往年同期下降15%左右,导致该国棉花供需阶段偏紧,价格走升明显,价格偏高背景下变相推动美国出口,对ICE棉市构成推动,亦对国内市场构成一定带动。此时国内市场缺乏进一步利空,资金做空情绪不高,仓单压力目前来看也不大,阶段成本(15100一带)支撑下郑棉止跌回升。目前内外棉价差1%配额关税在842元/吨,滑准税价差在-181元/吨,内外棉纱价差125元/吨。从价差来看,外棉短期可能仍有一定出口动能,市场短期仍偏强。而国内阶段供需整体宽松,再加上3月份抛储展开,从这个层面来讲,市场的上涨空间可能仍受到一定约束,先关注下16000压力表现。
        

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