投资建议
        2  月模拟组合：贵州茅台（30%）、伊力特（30%）、天润乳业（20%）、克明面业（20%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周模拟组合回报+1.94%，跑赢中信食品饮料指数的+1.68%和沪深300  指数的+1.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中信白酒指数本周上涨1.97%，前期滞胀品种本周涨幅较明显。我们在上周周报中提到：预计来自批价方面的负面消息不会对市场造成太大压力，因此判断对白酒板块负面情绪冲击有限。本周白酒板块呈现反弹态势，周内指数上涨1.97%，但涨幅居前的多以前期滞胀品种为主。由于今年春节较早，1月份反馈数据普遍较为乐观，其中隐含一定错峰因素，我们尚需叠加2  月份综合判断。在目前这一时点上，我们仍然维持对白酒板块毋需悲观的观点。
        本周一线白酒批价基本呈现稳中有跌局面。元宵节前，春节旺季进入收尾阶段，一线白酒批价呈现稳中有跌局面。按过往经验来看，元宵节前批价基本平稳是正常局面，但由于过去一年批价上涨过快，因此部分批价较高地区批价小幅回落也属正常。其中，茅台批价普遍回调约20-50  元至1150-1180元，五粮液批价普遍回调10-20  元至750-760  元，前期批价较低地区基本维持平稳，亦基本在前述区间。市场担心年后批价出现大幅回调而导致股价下跌，我们认为：前期飞天茅台批价涨幅相对较快较多，而同时五粮液批价被飞天拉大到约400  元差距，加之经销商拿货成本提升及公司控量表态，因此相较而言我们认为春节后淡季普五批价回调压力相较茅台要小。但考虑到厂商发货节奏控制的主动权仍然在手，我们对春节后淡季的批价回调幅度并不悲观：预计节后茅台批价回调幅度在50-100  元、有望在1100  元附近企稳；预计五粮液批价回调幅度在30-50  元、有望在740-750  元附近企稳。
        核心推荐品种——伊力特自独家底部推荐以来已累计上涨超17%、超越同期白酒板块约11  个百分点，估值有底、变革在即的推荐逻辑正被市场逐渐接受。目前公司正在筹备全国运营中心，计划由公司控股、拟邀请经销商参股，我们认为这反映公司求变思路下、抓住本轮白酒复苏机会的疆外扩张意图。新任董事长陈总改革意愿强烈，对公司面临问题认识清晰，我们认为公司17  年必走改革之路，参考销售体制类似的西凤酒改革路径，预计公司在疆外试水直销是大概率事件。预计16  年收入/利润端同比15  年都是微增局面，这将为17  年营造一个低基数、弹性更大的希望之年。预计16-18  年收入16.9  /19.6  /24.0  亿元，分别同比增长3%、16%、22%，归母净利润分别为2.87  亿元、3.52  亿元、4.84  亿元，分别同比增长2%、23%、38%，折合EPS  为0.65  元/0.80  元/1.10  元，目前股价对应PE26X/21X/15X。我们认为未来营销改革举措的每一次落地都将成为股价显性催化剂。预计全国营销中心筹建事项落地将成为伊力特改革事项落地的第一步，有望在今年一季度内兑现。同时，近期新疆基建成为市场热点，公司作为疆内白酒市占率近50%的绝对龙头将大概率受益于新疆基建大发展。