核心观点
        16  年喜人成果渐次公布，高端次高端开年销售火爆，高端方面茅台2017  年营销工作会议披露16  年茅台酒实现销售量同比增长37.6%，任务完成率119%；实现销售额同比增长40.6%，官媒报道16  年12  月-1  月底茅台酒销售5000  多吨，销售额近百亿，国窖1573  春节销售增速40%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】洋河至1  月底已完成全年50%任务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）茅五洋泸开年销售均提速，17  年超预期可能性较高。
        高端产品持续推出，高端酒价格上行空间仍在。洋河于1  月26  日主线产品全面提价，海之蓝上调2  元、天之蓝上调3  元/瓶，梦之蓝M3、M6、M9  分别上调10、20、30  元/瓶，梦之蓝配额外少量供给，价格额外增加10、20、60  元/瓶，据微酒数据梦之蓝旺季增速超40%，并推新品梦之蓝手工班52度/40.8  度，零售定价800-1000  元左右，完善价格带，抢占高端市场。随去年房价大幅上涨，中产财富效应累积为高端酒提价构建群众基础，宏观环境中固定资产增速回暖叠加通胀预期渐起，高端白酒价格仍存上行空间。
        春节高端酒价格大涨，旺季后高端白酒批价短期下行在正常范围。节后茅台批价由高点1200+回落30-80  元至1150  左右，下跌幅度不大，符合往年惯例。五粮液春节期间终端价一度达到750  元以上实现顺价销售，目前小幅回落，经销商库存仍处于低位，我们认为高端酒消费主体由政务转型至大众+商务消费后，白酒消费伴随日常自饮及餐饮消费等场景快速增长，批价的上升反映的是消费端的真实需求而非渠道库存的增加。旺季结束后短期采购数量有所下滑，高端名酒复苏白酒消费升级已成趋势，批价下行空间有限。
        高端酒渠道利润充足，销售热情高涨。茅台官方明确17  年不提升出厂价格，为经销商留足利润空间。从16  年下半年至今渠道库存持续处于低位，茅台经销商拿货热情高涨。五粮液打款也已完成全年40%。整体高端酒渠道利润已显著好转，预收款持续创新高反映渠道打款热情高，叠加消费端需求升级，市场将进一步向名酒倾斜，茅台17  年战略仍将控量稳价做市场，精细化营销平衡供需关系，五粮液17  年战略性减少20%投放量，严格执行月度配额制。茅台、五粮液控货政策下，供不应求局面仍将持续。
        高端酒价格上移后，次高端酒性价比凸显成长空间打开。16  年高端酒批价普遍上移，200-500  间次高端性价比凸显。我们调研了江苏市场经销商，春节期间，江苏省内白酒消费品种由百元以下向上升级趋势明显，洋河优势显著，年内省内有望恢复两位数正增长。我们认为随着高端酒提价，次高端性价比提升，消费者收入提升将使得部分中低端白酒消费转移至次高端白酒，次高端市场容量有望提升。
        投资建议与投资标的
        建议关注受益高端复苏，龙头定价优势显著，全年业绩有望超预期的蓝筹标的贵州茅台(600519，买入)。建议关注受益江苏白酒向次高端升级，开年放量迅速的洋河股份(002304，未评级)，弹性品种建议关注积极布局喜庆+，向婚庆市场转型的今世缘(603369，买入)。
        风险提示
        食品安全风险，旺季后批价下行风险