事件  央行2月14日下午公布了1月份金融数据及社融情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月份RMB贷款+2.03万亿元，社融+3.74万亿元，M2  YoY  +11.3%，M1YoY  +14.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  点评：  1月信贷大增，融资需求强劲    信贷大增，需求旺盛。1月新增贷款2.03万亿元，票据融资-4521亿，非银同业-2799亿。票据融资与非银同业贷款大降，与央行狭义信贷严格"管控"之下银行主动压缩有关。若剔除此因素，1月实际新增贷款超2.7万亿，为历史最高，融资需求十分强劲，经济复苏明显。  企业端需求强劲，住户端亦大好    1月份企业贷款+1.56万亿，其中中长期+1.52万亿，为历史最高。原因主要有四：一、1月地方债零发行，地方债置换影响弱；二、企业需求明显复苏，16年初以来PPI走高，企业效益向好，融资需求改善；三、市场利率大升，企业债发行大量取消，提升企业贷款需求；四、PPP加速落地，根据银行微观调研，自12月以来PPP项目用款率明显上升，提升信贷需求。  1月份住户贷款+7521亿，亦创历史新高；中长期+6293亿，为历史最高，住户融资需求大好。我们一直认为，17年住户新增贷款不会大跌，去库存的三四线城市按揭需求有好转，需求不悲观。  PPP推升社融，表外融资大增    1月社融+3.74万亿，同比多增0.32万亿，为新高。社融大增为新增贷款及表外融资大增之结果。表外融资+1.24亿，远超月均水平；或与监管要求压缩信贷之下，商业银行加大SPV形式投放力度有关。  此外，PPP落地加快也带动了表外融资，商业银行对接PPP融资主要有项目贷款与SPV融资两种形式，PPP项目落地加快，也一定程度上推升了社融。  投资建议：看业绩反转，推低估值滞涨标的    16年初以来，PPI逐月走高，企业效益向好；自16年11月以来，企业融资需求显著改善，料可持续，经济复苏或强于预期，利好基本面。此外，站在利率上行中期时间窗口，虽有滞后，但息差有望走阔，看业绩反转走势。  鉴于年初以来部分银行个股涨幅已近10%,当前时点提示低估值滞涨标的之机会，首推平安，关注光大，全年主推南京银行。  风险提示：经济下行超预期导致资产质量大幅恶化。