行业现状：我国商业健身行业分散，仍处发展初期
        健身产业链较短，分为上游健身设施提供商、中游健身服务提供商和下游健身消费者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中游健身服务提供商主要由公共和商业两部分组成，其中商业健身经过多年发展，已成为健身产业中最核心的部分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国商业健身起步较晚，目前仍处发展初期，2010-2014  年遭遇阶段性瓶颈，2015  年重启快速增长。
        15  年行业规模约300  亿，同增14%，健身俱乐部超过1  万家，同增约20%。
        商业健身行业参与主体主要包括连锁健身俱乐部、小型健身俱乐部、健身工作室、新型健身俱乐部及互联网健身项目，2015  年前十大健身品牌市场份额16.4%，相较美国的28%行业集中度较低。目前我国商业健身俱乐部多采用“年卡预售+私教服务”的盈利模式，且在高运营成本下定价较高。随着消费者更加精明，传统模式下健身收费门槛高、服务水平较低以及教练流失等痛点逐渐暴露，健身行业面临升级。
        ◆他山之石：以美国为鉴，中国商业健身产业有望迎来黄金发展期20  世纪60  年代健身行业开始在美国普及，70-80  年代是美国健身行业发展黄金期，注册会员和俱乐部数量由1972  年的170  万人、约2000  间快速增至1990  年的1800  万人、14000  间。90  年代后美国健身行业进入成熟期，增速放缓，俱乐部运营分化，行业集中度提高。定位中产阶级的Life  Time  Fitness以及定位中低收入群体的Planet  Fitness  等健身俱乐部龙头快速崛起，2015  年前十大公司合计收入占比提升至28%。
        个人收入提升、健康意识升级、政府对健身运动推广等因素推动了美国健身产业70-80  年代的快速发展，目前中国的经济发展和居民消费接近美国70  年代水平，未来同样有望迎来黄金成长期，同时行业龙头崛起将推动市场集中度的提升，定位大众、主动优化商业模式的公司发展空间更大。
        ◆未来趋势：健身需求方兴未艾，供给业态革故鼎新
        尽管经历了短期调整，我们仍看好健身行业发展前景。1）收入提升、消费升级，将推动更多有消费实力的居民增加健身消费，我国健身需求还有很大释放空间；此外，政府将持续出台利好政策，推动健身需求释放；各路资本也不断涌入健身行业，扶持优质企业成长。健身需求释放叠加政策、资本推动，我们测算我国商业健身市场空间可达1,400  亿元。2）随着需求升级健身供给业态将进一步丰富，健身工作室、新型健身俱乐部（如乐刻、超级猩猩、光猪圈等）及互联网健身项目（如Keep、FitTime、Feel  等）将持续涌现，部分传统健身房也将推广月卡、优化服务，力求在竞争中保持先发优势。
        供给业态革故鼎新反过来将进一步刺激健身需求和市场规模的增长。
        ◆龙头初现：健身龙头初具规模，上市公司积极介入
        国内商业健身领域中，威尔士、一兆韦德、浩沙、英派斯等品牌处于领先地位。上市公司中，贵人鸟、商赢环球及探路者积极布局健身领域，有望受益于产业发展。1）贵人鸟拟收购威尔士健身母公司100%股权，旗下产业基金投资OneFit、超级猩猩等优质标的，健身产业布局拉开大幕。2）商赢环球拟投资3,000  万元用于健身房连锁店及健身房移动APP  项目，与互联网金融及后续文化产业布局产生协同。3）探路者一期体育产业基金投资多家健身创业公司，2016.11  停牌拟收购体育标的，但未就交易方案达成一致收购终止，未来有望继续布局体育健身领域。
        ◆风险提示：健身人口增加不及预期、政策推出低于预期、行业竞争加剧等。