■行业特性——强周期、高弹性
        干散货运输与世界经济贸易的发展变化密切相关，供需关系是国际干散货航运市场的核心，BDI  指数与供需相互影响、相互制约。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】干散货运输市场具有强周期、高弹性的特点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年2  月BDI  指数刷新85年以来的历史最低点，种种迹象表明，目前市场正处于周期底部，复苏启动在即。
        ■供给增速加速向下
        1）截至2016  年底，干散货市场订单运力比为12%，为近十年新低，交付拆解差逐年下降。2）载水公约生效，15  年以上老龄船安装压载水处理设备不具有经济性，预计5  年内拆解，供给收缩有望超预期。3）船东悲观，新船市场无人问津，新签订单增速一落千丈，助力供给端优化。4）近年来干散货运输的持续低迷，导致造船厂出现大面积破产潮，短期内运力供给能力缺乏弹性。
        我们预计2017  年至2019  年干散货运力供给增速分别为1.5%，1.0%，0.5%。
        ■需求增速平稳复苏
        1）中国-巴西航线铁矿石份额增加助力需求增长。2）中频炉事件发酵，利好铁矿石进口需求。3）印度“大炼钢铁”，焦煤贸易有望持续增长。
        无论短期还是中长期，干散货市场的需求端都有所保障。
        我们预计2017-2019  年，干散货运输市场需求增速为2.0%，2.2%，2.5%。
        ■看好干散货运输市场趋势性投资机会
        1）供需增速剪刀差出现，根据拟合方程计算得到2017-2019  年年平均BDI  水平为1331，2171，3220。2）选股：中远中海重组后，中远海特成为A  股市场BDI  相关的稀缺标的，随着BDI  指数回升，公司旗下多用途船等回程业绩将确定性改善。3）择时：历史上看，春节当周为BDI  指数年内最低点，春节后的这段时期正是布局干散货运输市场的最佳窗口期。
        ■风险提示
        全球经济“逆全球化”趋势；需求增长低于预期等