2016 年第四季度货币政策报告点评
一、与中央经济工作会议一致,2017 年货币政策较2016 年收紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
与三季度报告相比,四季度报告阐述的下一阶段货币政策思路主要有以下变化:
(1)“稳健货币政策”→“稳健中性的货币政策”
(2)“流动性合理充裕”→“保持流动性基本稳定”“调节好货币闸门”(3)“解决经济金融运行中的突出问题”→抑制资产泡沫,防止“脱实向虚”二、房价大幅上涨是货币政策偏紧的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1、专栏 4 明确了以下两点:资产泡沫主要指房地产领域、配合宏观审慎政策,货币政策以管住货币来抑制资产价格泡沫。
专栏 4 资产价格、货币政策与住房金融宏观审慎政策中提到:
“当存在资产价格泡沫迹象等金融稳定风险时,央行宜采用比维持价格稳定所需更紧一些的货币政策。”“货币政策可以通过影响经济主体关于杠杆率、资产负债总量和结构的决策对资产价格乃至金融稳定产生一定影响。”“防止资产价格泡沫离不开宏观审慎政策和货币政策的配合,需更好地发挥“货币政策+宏观审慎政策”双支柱政策框架的作用。”2、央行对通胀的担忧有限
报告对未来通胀的展望是:“当前经济运行总体较为平稳,既有上行动力但也有下行风险,同时基数因素也可能使未来一段时期同比物价涨幅放缓,这些都有助于物价形势保持相对稳定”
3、央行认可PPI 与CPI 缺口的合理性,报告未涉及到PPI 向CPI 的传导
对2012 年以后PPI 与CPI 的缺口,提到“劳动年龄人口增长趋缓后劳动力价格刚性的上升、全球大宗商品价格大幅下行以及国内较为突出的产能过剩矛盾等,可以较好解释当时 PPI 长期负增长以及 PPI 与CPI 缺口明显扩大等现象,相比而言这期间需求变化的影响和冲击并不很强”、“2016 年PPI 回升一定程度上反映了去产能取得积极进展、经济景气回升,也有助于防止通缩预期,改善企业利润。”