投资建议
        行业策略：2017  年航运市场主基调是供需边际改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在实业极度悲观的环境下，供给端的自主控制使得运力过剩开始得到缓解，为航运恢复提供了有利条件。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从现在市场情况来看，干散货供给端改善走在集运市场前面，因此2017  年对于细分市场关注点稍有差异：干散货市场在供给风险转小的情况下关注需求转暖，集运市场依旧关注供给端改善情况。
        推荐组合：  干散货及集运相关标的中远海特及中远海控。海运回暖带动港口需求上升，推荐京津冀地区唐山港及天津港。
        行业观点
        集运，运力过剩压力持续，行业自律缓解供需失衡：2017  年由于新船交付高峰的到来，运力过剩的压力依旧存在。但是由于  2016  年行业整体亏损严重导致承运商控制运力提升运价意愿增强；同时市场集中度提升及新联盟重组，使得市场各方竞争实力均衡，降低价格战及规模竞争的可能性；行业大船化也将加速中小型船拆解；以上因素将减缓运力增长速度。同时欧美经济温和复苏，国内出口政策向好，集运需求端也将得到一定程度的改善。从集运季节性波动来看，在  3-4  月合同谈判期、及  9  月-第二年  2  月份贸易旺季运价可能会出现反弹。
        干散货，供给增速保持低位，基建投资加速刺激需求回暖：2017  年干散货市场的短期复苏具有确定性。供给增速持续保持低位促使需求变化对于运价及利润弹性增大，积极关注市场需求改善的信号。中短期来看，2015  年经济下行，促使  2016  年国内基建投资增速提升，2017  年随着基建项目的逐步落地，国内对于铁矿石及煤炭的需求将会持续保持在高位。年内工程开工旺季  3-6  月份及  9-10  月份或将对干散货运价及股价有明显利好刺激。而分产品来看，铁矿石部分受国内产能下降及进口国转换影响，海运需求进一步上升。2017  年国内煤炭去产能强度明显下降，进口煤炭量或下降。长期来看，全球产业转移，东盟  5  国将成为未来全球干散货增量主要贡献国。
        油运，油价上涨，行业景气度或将回落：需求端方面，2016  年全球油运需求增速为  4%，受国际油价上涨影响，能源进口国将在一定程度上下降对原油的储备，根据  Clarksons    的最新预测，2017    年油运需求同比增长降至0.7%，需求增长承压严重；从供给端来看，2016  年随着大量新增  VLCC  运力(超大型油轮)进入市场，2016  年的整体油轮运力供给增速为  3.2%，预计2017  年油运供给同比增长升至  6%，仍然维持高位的运力增速将对运价形成较强抑制作用。综合来看，供给增速大幅超过需求增速，供需增速缺口的进一步加大，将带来产能利用率的进一步下滑，行业景气度高点回落是大概率事件。
        风险提示
        全球经济回暖不及预期，国内基建落地速度慢，航企加速投资加剧运力供给过剩，全球贸易保护趋势等。