核心观点:
定价基准日改变,套利空间缩小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据本次证监会再融资新规,非公开发行股份的定价基准日确定为本次非公开发行股票发行期首日,并购重组的配套融资的定价也按照新修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》执行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从历史上来看,上市公司再融资的定价基准日大多数公司实际中选择在董事会决议日,即预案公告日。由于公司定增预案发布前往往处于停牌阶段,复牌后受定增利好的刺激,股价往往会有不错的表现,因此旧规中以董事会决议公告日为定价基准日,参与定增的投资者便可锁定成本,产生较大的套利空间。
《监管问答》体现监管决心
(一)发行规模有所限制 从新的规定上来看,对于发行股份的数量做了较大的限制。此前例如借壳上市等重大资产重组的公司发行的股份数量均规模较大,以绿地控股借壳为例,其发行股份数为预案公告日总股本的22.48倍,而此次限定发行股份不超过总股本的20%无疑对借壳上市行为增添了非常大的难度,未来可能很难再看到蛇吞象式的借壳上市。 (二)发行间隔时间拉长 从目前来看,两次发行间隔时间小于18个月的上市公司比比皆是。部分上市公司甚至在前一次定增尚未完成发行之时,已经公告下一次定增预案了。不能否认,由于行业竞争激烈,上市公司如果想保持领先地位并快速扩张,将长期处于资金缺乏的状态,导致国内上市公司的融资需求较大。但间隔如此短的增发一方面体现了公司管理层前瞻性的不足,另一方面无疑为市场带来公司过度融资的担忧。新规实行后,对于公司管理层战略规划质量提出了新要求,也从时间间隔上减少过度融资的可能性。 (三)申请发行资金情况要求变化 从以往的定增发行情况来看,部分公司在发行股份时拥有规模相当大的交易性金融资产或可供出售金融资产,在一定程度上造成了资源浪费。新规的实施将从使资源配置更加合理,让真正需要资金的公司拥有更多的机会。
风险提示:1.再融资新规影响超预期;2.股市大幅波动;3.IPO提速。