事件
        17年Q1主要经营数据：营业收入128.52亿元，同比增长25.38%，归母净利润56.68亿元，同比增长15.92%，EPS4.51元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        天风点评  
        一季度收入增速在20%的水平，终端动销在25%-30%的水平，社会库存减半，净利润15%增长略低预期，低于收入增速的主要原因还是消费税，后期净利润增速会有环比提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）16年基酒产量只有3.9万吨，同比增长21.8%，从量和增速看已经恢复到了产能近几年的最高水平。一季报经营数据给了我们很大启示：调高收入增速预期，调低利润增速预期，预计16-18年EPS为13.25、15.64、19.23元，同比增长7%、18%和23%，给予23X估值，上调目标价到442元，24%空间。
        天风观点  
        终端需求强劲，净利润低预期遮不住茅台的实际增速；茅台估值提升就在2017年，23X-25X是合理的区间，优质消费品估值系统性提升，龙头享受更高溢价。提升茅台估值水平的有四个逻辑，替代性份额夺取，滞后性提价预期，无限升级效应，海外业务扩张。
        风险提示：食品安全风险