事件  一年一度的春运落下帷幕，据交通运输部初步统计，2017年春运40天全国旅客运送量约29.8亿人次，同比提高2.3%；其中，公路客运量25.2亿人次，同比增速1%，铁路客运量3.57亿人次，同比增速10.1%，民航客运量5904万人次，同比增速14%，水运客运量4397.6万人次，同比增速3.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  整体增速呈下滑态势，公路客运增速放缓是主因，未来低增速或是主基调  近5年春运运送旅客量增速整体呈下滑态势，增速从2013年的8.8%下降至2017年的2.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）占比超八成的公路客运量增速下滑是主要原因，其增速从2014年的6%下降至2017年的1%。整体趋势上，随着我国人口逐步老龄化和城镇化进程的边际趋缓，人口流动性进一步大幅提高有一定难度，因此我们认为未来春运旅客运送量低增速或是主基调。  消费升级或刺激高铁、民航客运量在未来较长时间周期内维持高增速  2017年春运期间，铁路及民航客运量同比增速超过10%。铁路运送旅客量达到3.57亿人次，同比增速为10.1%，增速连年保持在10%以上，而值得一提的是，动车组列车旅客发送量达到1.8亿人次，同比增速达到23.5%，从客运量的维度上首次实现对普铁的超越；民航需求保持较高增长，春运客运量达到5904万人，同比增速达到14%，客座率同比提高两个百分点，可见在春运客运量整体增速下滑的背景下，铁路尤其是高铁以及民航依然延续了相对迅猛的增长势头。长期来看，随着我国经济发展及中产阶级的不断壮大，居民消费能力将迈向更高的台阶，而在选择出行方式上，更加舒适的高铁动车组列车和飞机将更受青睐，与此同时，随着"八纵八横"的高铁网络规划逐步完善，民航客机机队体量的不断扩张，居民日益增长的高端出行需求能够得到有效的满足。预计在未来较长的时间周期内，高铁和民航客运量仍将维持较高增速。  投资建议  我国居民消费升级是大趋势不可阻挡。民航领域，2016年我国民航客运量增速为11.8%，但人均乘机次数仍仅为0.35次，远低于发达国家及部分发展中国家水平，预计2017年行业供需基本平衡，且不乏股价催化剂，推荐国内航线发达，具有国企改革预期的南方航空；公路方面，春运期间客运量增速逐年放缓，但我们认为从存量层面上看，高速公路或将以其高便捷度成为未来公路客流的集中方向，推荐业务集中于我国发展速度最快的一线城市深圳的深高速；铁路方面，消费升级的逻辑将驱动更多的旅客从普铁向动车组乃至高铁转移，推荐上市公司中铁路客运的唯一标的广深铁路。  
        风险提示：宏观经济增速不及预期，油价汇率大幅波动