【行业公司评论】
机械:轨交装备行业拐点显现,十三五期间景气依旧
张仲杰 021-20655610 zhangzhongjie@huajinsc.cn
投资要点
十三五铁路建设依然维持高景气度: 最新修编的《中长期铁路网规划》首次明确提出了“八纵八横高速铁路网”,至 2020 年我国铁路网规模达到 15 万公里,其中高速铁路 3 万公里,推动铁路网持续扩容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017 年铁路固定资产投资继续维持在 8000 亿水平,整个十三五期间投资规模预计将达 3.5 至 3.8 万亿元,其中铁路车辆市场有望达到 5250-5700亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)。
动车组零部件国产化趋势加速: 在国家巨大运力需求的强力推动下,我国高铁技术打通了市场需求和技术,在短短几年内达到世界领先水平。但是,在关键零部件上还未实现完全国产化,进口替代空间广阔。随着高铁零部件生产资质向更多的本土民企颁发,动车组零部件国产化呈现出加速趋势。
标准动车组制造许可证获颁发,车辆需求望快速释放:2017 年 1 月,国家铁路局向中车长宠、中车青岛四方颁发了中国标准动车组型号合格证和制造许可证,标志着标准动车组具备了大规模生产许可条件和上线商业运营资格。我们预计 2017-2020 年动车组总需求将会达到 1500 列,2016 年被压制的需求有望在 2017、2018 年释放。随着标准动车组正式投入运营,今年动车招标需求有望重回 400 列水平。
动车高级修如约而至,为市场带来新的增量: 2017 年第一次高级修招标,动车组三级修招标数量为 269 列,较去年同期第一次招标增长 83.4%。四级修招标数量 22 列,与去年全年 7 列相比,需求明显扩大。我们预计 2017 年高级修招标总金额将会达到 70 亿以上。动车组自 2010 年起开始大规模投入运营,至今已经 6 年时间,我们认为自 2017 年起动车组高级修的规模有望快速扩大。随着更多的动车组进入高级检修周期,我们预计整个十三五期间动车组检修市场空间可达千亿级别。
经济企稳,铁路货运增长推动货车需求: 伴随着我国宏观经济的企稳,铁路货运量自 2016 年 8 月起开始回暖,并连续 5 个月保持正增长。货运量的增长导致铁总运力不足,自进入 2017 年之后,铁总快速启动机车不货车的招标,其中 1 月 19 日率先公告 4 万辆货车招标,这也是铁总自成立以来最大规模的货车招标。另外叠加每年的更新需求,我们预计年度车辆投资有望重回千亿水平。
重点公司分析: 中国中车为我国轨道亝通装备业龙头,近年来业务保持平稳增长,海外市场开拓突飞猛进;康尼机电为轨亝门系统龙头,多元拓展加速成长;时代新材立足高分子复合材料领域,轨亝减震降噪方面优势突出,新材料方向打开成长空间;永贵电器轨亝连接器优势显著,项目投产解决产能不足问题;鼎汉技术因搬迁费用导致业绩下滑,定增过会业绩有望迎来释放。
风险提示: 宏观经济下行风险依旧严峻;轨道亝通行业投资不及预期;汇率波动为行业内的企业利润率带来不利影响;行业内竞争不断加剧。