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二三四五研究报告:国元证券-二三四五-002195-互金业务超预期,低估值高增长稀缺价值凸显-170223

股票名称: 二三四五 股票代码: 002195分享时间:2017-02-23 14:20:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李芬
研报出处: 国元证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 354 KB 分享者: roz****al 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司发布年度业绩快报,预计2016年全年营业收入17.42亿,同比增长18.48%,归属上市公司净利润6.35亿,同比增长52.19%,金融科技子公司全年利润1.13亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        公司业绩超预期,互金业务大爆发,公司预计2016  年净利润6.35亿,超出公司三季报业绩预测上限6.26  亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要驱动力在于二三四五贷款王业务放量,爆发式增长。
        贷款王16  年贡献净利润1.13  亿,而去年同期亏损731.81  万。16  年贷款王共发放贷款总笔数  411.75  万笔,较2015  年度增长2,937%;发放贷款总金额62.74  亿元,较  2015  年度增长  2,160%。其中,12  月单月发放贷款金额  14.02  亿元;  截至2016  年12  月31  日,贷款余额超过  13.76  亿元,较  2015  年末增长1,713%。
        全年贷款总金额与净利润之比为1.80%,超出我们三季度的测算数据,涨幅明显,我们估算这主要源于放款规模扩大带来的成本摊销与坏账率的下行。
        产品优势明显,2345  贷款王高速增长
        流量优势:公司坐拥优质流量入口,旗下拥有2345  网址导航、2345浏览器等18  款互联网产品。2345  网址导航用户超过4,500  万,是国内排名第三的网址导航站。公司利用自身流量入口为2345  贷款王业务导流,有效降低2345  贷款王的获客成本。
        资金优势:目前2345  贷款王资金主要来自中银消费(银行系资金),资金成本优势明显,公司还在与上海银行等其它银行系协商合作并设立互联网小额贷款公司扩大资金来源,资金成本有望进一步降低。
        风控优势:除了互联网征信外,利用中银消费的牌照优势,公司可以将逾期用户写入央行个人征信,用户违约成本高,有效对恶意诈骗等行为进行威慑。
        定位优势:2345  贷款王主要针对未被信用卡的蓝领人群,放款额度500-5000  元左右,放款期限一个月,较低的放款额度与较短的放款期限有效避免过度消费带来的坏账风险。
        盈利预测和估值:我们认为公司2345  贷款王产品优势明显,伴随消费金融的风口,业务体量大爆发,我们看好公司产品精准定位以及与多年互联网入口运营的能力和积累。预计公司2017-2018  年备考净利润分别为8.53  亿元、12.61  亿元对应PE  24  倍、16  倍,EPS(摊薄)分别为0.44元和0.65  元,给予“买入”评级。
        风险:移动业务推广不及预期、互联网金融业务坏账快速增长、宏观经济风险、流量市场竞争加剧
        

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