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国药一致研究报告:兴业证券-国药一致-000028-资产重组基本完成,零售+分销双龙头起航-170223

股票名称: 国药一致 股票代码: 000028分享时间:2017-02-23 15:34:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐佳熹
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,112 KB 分享者: 全球通****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        重大资产重组完成,分销+零售未来空间广阔:公司资产重组完成后,全国性药品零售巨头国大药房整体注入到公司,给公司未来带来巨大的市值和盈利增长空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        处方外流率先受益,批零一体化企业机遇更大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国大药房在药店企业当中具有得天独厚的优势,背靠国控这样的全国最大的分销网络,占据广东、广西两省医药分销第一的龙头地位,纯销网络渗透到各级医疗机构,通过新设DTP  药房、药房托管等形式承接外流的处方,分享千亿处方外流市场带来的机遇。
        盈利预测与评级:我们认为,公司作为两广地区的医药商业龙头,现有的商业业务在平稳发展的基础上,未来有望在商业新业态、新模式、新领域积极布局;从历史发展来看,公司执行力强,随着国大药房的注入,在内生效率提升和两票制推动下的外延行业整合之下,市值和业绩有巨大提升空间;重组后工业资产剩余的少数股权和持有的现代制药的股权也将贡献可观的投资收益;此外,公司已完成再融资,不受近期再融资新规的影响;由于现代制药增发股权尚未上市,我们暂不考虑资产重组相关影响,我们预计公司  2016-2018  年EPS  分别为  2.66、2.94、3.37  元,对应PE  分别为26、23、20  倍,继续维持对公司的“增持”评级,建议长线投资者作为战略性品种积极配置。
        风险提示:商业业务拓展低于预期,资产整合低于预期。
        

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