【事件】
        2017  年2  月20  日，证监会官网发布了《厦门光莆电子股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见》和《厦门光莆电子股份有限公司创业板首次公开发行股票招股说明书（申报稿2017  年2  月20  日报送）》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】厦门光莆电子股份有限公司（430568，以下简称“光莆电子”）是新三板挂牌企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        【事件点评】
        光莆电子IPO  申请获反馈，证监会关注“委托持股、信托持股”问题。证监会在对光莆电子首次公开发行股票申请反馈意见中的第一部分“规范性问题”的第一个问题要求发行人说明：（1）发行人是否存在或曾经存在股东超过200  人的情形，现有股东是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系等情形；（2）发行人股份在股转系统挂牌期间的交易情况，披露本次申报后的股权结构变动情况。此前同为新三板企业的拓斯达的首发申请反馈意见中也提及了股东是否超过200  人的问题。与拓斯达的反馈意见相比，光莆电子的反馈意见中新增对于“现有股东是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系”这一问题的关注。
        光莆电子于2017  年2  月20  日最新披露的申报稿就新三板挂牌和股权结构变动情况了进行补充说明。相比公司于2015  年6  月19  日报送的首次公开发行股票招股说明书申报稿，最新披露的申报稿内容中于“第五节  发行人基本情况”的第二部分中补充披露了公司在新三板挂牌的情况：“2014  年1  月24  日，发行人在全国中小股份转让系统挂牌，证券简称“光莆电子”，证券代码“430568”，采用协议转让的交易方式。在新三板挂牌期间，除林瑞梅通过股转系统以4.6  元/股的价格向林文坤协议转让3  万股外，发行人股份不存在其他交易。发行人首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件于2015  年6  月22  日获得证监会正式受理，2015  年7  月6  日，发行人股票在新三板暂停转让。2017  年2  月6  日，发行人召开2017  年第一次临时股东大会，审议通过《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》。发行人本次申报后，其股权结构不存在任何变动。”同时文件中显示光莆电子目前仅有9  名股东，因此公司不存在股东超过200  人的情形，并且文件详细披露了9  名股东的详细情况，不存在委托持股、信托持股等问题。
        市场中广为流传的“三类股东”主要指资产管理计划、信托计划和契约型基金，而由于“三类股东”都属于信托结构，使得委托持股、信托持股等问题不易核查，可能使得企业无法满足IPO  审核要点之一“股权明晰”的要求。光莆电子最新反馈意见中提及“现有股东是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系”表明证监会在审核中对此问题的重视，因此我们认为“三类股东”问题仍然值得市场关注。此前广证恒生曾统计拟IPO  的新三板企业中，有34  家企业前十大股东中存在“三类股东”。这类企业在准备申报IPO  材料时仍需关注“三类股东”对“股权明晰”这一审核要点的影响。
        建议持续关注海容冷链、宏源药业、麟龙股份IPO  审核进程，目前海容冷链审核状态更新为“已反馈”。“三类股东”问题是新三板企业IPO  最受关注的问题之一，存在这些问题的企业有望在2017  年获得证监会批复。目前根据证监会2  月17  日更新的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》，存在三类股东问题的海容冷链审核状态更新为“已反馈”，建议持续关注相关企业的审核进程。
        风险提示：企业IPO  审核进程不达预期