事件:公司发布2016 年业绩快报,公司2016 年全年实现营业收入14.00 亿元, 同比上升21.12%,实现归母净利润2.33 亿元,同比上升10.39%,EPS0.45 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
其中若扣除2015 年出售上海科华检验医学产品有限公司股权产生的股权转让收益 2072 万元及所得税影响,公司2016 年归母净利润同比增长20.46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
血筛业务增速迅猛,有望做出持续性营收贡献:公司2016 年营业收入增长的一大动力是公司血筛业务的持续快速放量。公司2015 底在全国核酸血筛业务招标中取得领先优势,血筛业务目前已覆盖15 个省市60 余家终端客户,其中包含11 家省市级血液中心,受益于2015 年底血筛的大规模中标,2016 年公司血筛业务增长迅猛。我们认为市场对血筛的需求是持续性的;在招标过程中的仪器装机量对后期试剂销售会产生持续性影响,因此公司血筛业务的增长是具有稳定性和可持续性的,预计后续这块业务会有持续性的营收贡献保障。
化学发光多角度齐布局,未来发展可期:公司进入化学发光领域相对行业内其他公司较晚,但进展迅速,研发不断突破,产品线不断完善。化学发光试剂领域,公司自身研发的化学发光试剂数量近60 个左右,现在有33 个已经拿到批文,此外,公司收购的TGS 公司发光试剂也有近50 个产品,试剂产品丰富。化学放光仪器方面,公司自主研发的化学发光仪器2015 年5 月份正式上市,预期是用2 年时间实现产品的市场布局导入,2017 年有望放量。同时,公司2015 年成功收购意大利诊断试剂企业TGS100%股权,并于2016 年9 月不西班牙公司Biokit 达成战略合作,在国内全面独家代理Biokit 旗下Bio-Flash 台式全自动化学发光免疫分析系统。公司自产的卐越系列产品主要定位在二级市场,而意大利TGS 的国产化产品未来将定位于中高端细分市场,主要不进口化学发光仪器竞争市场,西班牙公司Biokit 旗下的Bio-Flash 台式全自动化学发光免疫分析仪设计精密小巧,使用方便,加上其配套的多项高质量免疫检测试剂,可为国内各类医疗机构提供灵活高效的解决方案。
公司在收购不自研并进的情况下,逐步完善化学发光体外,未来有望实现“弯道超车”,成为公司一大业绩增长点。
出口产品通过WHO 认证,海外销售有望持续好转:2017 年1 月,公司收到信函,确认公司产品人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒(胶体金法)V2 已经通过丐卫组织体外诊断产品资格预审。人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒(胶体金法)为公司出口业务核心产品,2014 年公司出口业务实现收入8,600 万元,因2015 年个别原料供应商的违约事件,导致上述产品无法海外销售,导致公司2015 年海外销售收入大幅下降至3,839 万元。通过不WHO 及终端市场的多方沟融,公司2016 年出口业务已经逐渐回暖,2016 年上半年海外销售收入6748.92 万元,同比上升127.32%,我们认为随着WHO 认证的通过,公司未来出口业务持续好转,有望大幅增厚2017 年收入水平。
投资建议:我们公司预测2016 年至2018 年每股收益分别为0.45、0.60 和0.70 元。考虑到公司血筛业务增长迅猛,出口产品通过WHO认证,海外销售有望持续好转,上调至买入-A建议,6个月目标价为25元,相当于2017年41.7倍的市盈率。
风险提示:合作不达预期,研发不达预期,整合不达预期,竞争加剧。