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科华生物研究报告:华金证券-科华生物-002022-血筛业务增量迅猛,海外销售有望持续好转-170223

股票名称: 科华生物 股票代码: 002022分享时间:2017-02-24 13:16:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐曼
研报出处: 华金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A(上调)
研报大小: 601 KB 分享者: mz_****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司发布2016  年业绩快报,公司2016  年全年实现营业收入14.00  亿元,  同比上升21.12%,实现归母净利润2.33  亿元,同比上升10.39%,EPS0.45  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中若扣除2015  年出售上海科华检验医学产品有限公司股权产生的股权转让收益  2072  万元及所得税影响,公司2016  年归母净利润同比增长20.46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        血筛业务增速迅猛,有望做出持续性营收贡献:公司2016  年营业收入增长的一大动力是公司血筛业务的持续快速放量。公司2015  底在全国核酸血筛业务招标中取得领先优势,血筛业务目前已覆盖15  个省市60  余家终端客户,其中包含11  家省市级血液中心,受益于2015  年底血筛的大规模中标,2016  年公司血筛业务增长迅猛。我们认为市场对血筛的需求是持续性的;在招标过程中的仪器装机量对后期试剂销售会产生持续性影响,因此公司血筛业务的增长是具有稳定性和可持续性的,预计后续这块业务会有持续性的营收贡献保障。
        化学发光多角度齐布局,未来发展可期:公司进入化学发光领域相对行业内其他公司较晚,但进展迅速,研发不断突破,产品线不断完善。化学发光试剂领域,公司自身研发的化学发光试剂数量近60  个左右,现在有33  个已经拿到批文,此外,公司收购的TGS  公司发光试剂也有近50  个产品,试剂产品丰富。化学放光仪器方面,公司自主研发的化学发光仪器2015  年5  月份正式上市,预期是用2  年时间实现产品的市场布局导入,2017  年有望放量。同时,公司2015  年成功收购意大利诊断试剂企业TGS100%股权,并于2016  年9  月不西班牙公司Biokit  达成战略合作,在国内全面独家代理Biokit  旗下Bio-Flash  台式全自动化学发光免疫分析系统。公司自产的卐越系列产品主要定位在二级市场,而意大利TGS  的国产化产品未来将定位于中高端细分市场,主要不进口化学发光仪器竞争市场,西班牙公司Biokit  旗下的Bio-Flash  台式全自动化学发光免疫分析仪设计精密小巧,使用方便,加上其配套的多项高质量免疫检测试剂,可为国内各类医疗机构提供灵活高效的解决方案。
        公司在收购不自研并进的情况下,逐步完善化学发光体外,未来有望实现“弯道超车”,成为公司一大业绩增长点。
        出口产品通过WHO  认证,海外销售有望持续好转:2017  年1  月,公司收到信函,确认公司产品人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒(胶体金法)V2  已经通过丐卫组织体外诊断产品资格预审。人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒(胶体金法)为公司出口业务核心产品,2014  年公司出口业务实现收入8,600  万元,因2015  年个别原料供应商的违约事件,导致上述产品无法海外销售,导致公司2015  年海外销售收入大幅下降至3,839  万元。通过不WHO  及终端市场的多方沟融,公司2016  年出口业务已经逐渐回暖,2016  年上半年海外销售收入6748.92  万元,同比上升127.32%,我们认为随着WHO  认证的通过,公司未来出口业务持续好转,有望大幅增厚2017  年收入水平。
        投资建议:我们公司预测2016  年至2018  年每股收益分别为0.45、0.60  和0.70  元。考虑到公司血筛业务增长迅猛,出口产品通过WHO认证,海外销售有望持续好转,上调至买入-A建议,6个月目标价为25元,相当于2017年41.7倍的市盈率。
        风险提示:合作不达预期,研发不达预期,整合不达预期,竞争加剧。

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