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益佰制药研究报告:东吴证券-益佰制药-600594-点评:新版医保目录受益龙头,医疗服务加速布局-170224

股票名称: 益佰制药 股票代码: 600594分享时间:2017-02-24 16:00:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 全铭
研报出处: 东吴证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,416 KB 分享者: yez****ua 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        一、事件
        2017  版国家医保目录颁布,公司新进四个独家品种:理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸、艾愈胶囊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三个核心品种增加适应症:洛铂、复方斑蝥胶囊和艾迪注射剂。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、我们的观点:
        1、公司销售能力优秀,强势肿瘤线、心血管线多个品种新进医保,新品种、老品种形成共振效益,有望带动药品板块快速实现二次高增长。
        17  年医保目录共涉及公司产品7  个,其中已有品种扩剂型3  个,新进医保品种4  个。我们认为,本次医保目录调整对公司的影响超出市场预期,其中,重点看好洛铂、艾愈、理气活血、艾迪、复方斑蝥未来的销售表现,这些品种现有销售额超过20  亿元,未来的增量在20  亿以上。我们尤其看好强势肿瘤线、心血管线新老品种有望形成共振效益,快速实现放量。我们在下面的点评中对这几个品种做出了重点梳理。
        2、医疗服务板块加速布局,全国布点版图逐渐明晰。
        公司自转型肿瘤医疗服务以来,陆续落地了多家医院和治疗中心,已经布局中国的东北、华北、东南、西南、华南等地,医疗服务布局版图逐渐明晰。2017  年将会是众多项目的收获之年。
        3、高管多次增持,公司控股股东、高管增持计划及公司员工持股计划的价格与目前股价仍然处于倒挂,安全边际足够,公司发展动力强劲。
        公司于2015  年7  月、8  月和9  月陆续推出了员工持股计划(金额2.5  亿、对应股价28.72  元),高管增持(金额1.98  亿、对应股价15.85  元)和控股股东增持(金额1  亿,对应股价18.03  元),均处于倒挂或微利状态,安全边际足。2017  年2  月,公司高管再次增持(金额1600  万,对应股价15.99  元),公司未来发展动力强劲。
        三、投资建议
        公司医疗服务加速落地,医药工业起底回升,高管多次增持,未来发展强劲。我们预计公司2016-2018  年的归母净利润为4.13亿、5.57  亿、7.18  亿,对应EPS  为0.52  元、0.70  元、0.91  元,对应PE  为31x、23x、18x,维持增持评级。
        四、风险提示:
        医院业务拓展低于预期;药品招标降价超预期。
        

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