投资要点
        16年内销Va  型反转，补库存趋势延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年空调内销经历了一个V型反转，16  年1  月至6  月内销一直呈现同比下滑的趋势，7  月开始内销开始明显转好，单月同比增幅不断上升，在16  年12  月达到82.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）16  年全年最终内销量为6048.6  万台，同比小幅下降3.5%。空调厂商在经历了2015  年以来一年多行业去库存周期后，空调库存已进入三年以来的低位水平，库存同比开始表现出明显上升的趋势，且涨幅不断上升，到12  月库存同比上升67.69%，预计补库存趋势在17  年上半年都会得到延续。
        市场集中度高，产业升级利好龙头。随着多年市场竞争，优胜劣汰，目前我国空调市场集中度较高，消费者集中购买的空调品牌不到10  家，寡头垄断的竞争态势已然形成，格力与美的这两大寡头囊括了超六成市场份额。随着消费者对价格敏感性下降，品质、功效、时尚外观成为新的竞争着力点，有利于促进整个行业消费升级，同时也将促使企业提升研发、生产能力，可能进一步加速行业洗牌，强者恒强，品质为王。建议关注多元化格局渐成，品牌迁移能力强大的美的集团。
        受益补库存趋势，加大上游产能释放。空调电机与旋转压缩机作为空调核心部件，2016  年其销量走势与空调终端销量走势保持一致，16  年下半年产品价格上调、行业整体产能投放增加，空调上游零部件截止阀、电子膨胀阀、四通阀同比增长，整机厂商产能扩张，将会加大对零部件及原材料的需求。推荐关注市占率高，具有技术和成本优势的三花智控。
        PPI  传导到CPI，终端涨价提升利润空间。16  年家用电器主要原材料铜、铝、塑料价格都呈现出较大幅度上涨，刺激家电产业链成本上涨，经过一段时间调整，PPI  逐渐传导到CPI，空调市场价格战氛围逐渐消散，终端价格开始上涨。
        我们预计，2017  年上半年空调终端价格缓慢提升，终端价格上涨幅度抵消成本上涨带来的压力，并能提升行业盈利能力。同时，终端涨价客观上有利于促进产业升级。