进入  2017  年，A  股虽然在混改、一带一路暴涨的带动下有过一波拉升，但是在新股持续扩容、年初资金面偏紧的双重重压之下，A  股最近又陷入滞涨的泥潭。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        根据往年的经验，每年  3、4  月份是市场炒作“年报行情”的高潮期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着年报逐步披露，预计市场关注的重心将逐渐回归到以注重业绩为主的炒作中。
        那“年报行情”究竟有没有？投资者又该如何掘金？明富金融研究所通过统计历年年报披露期的数据，整理出如下掘金策略，以飨读者。
        一、年报行情有迹可循
        （一）96%公司年报披露扎堆在三月和四月
        我们统计了  2009  年至  2015  年之间，上市公司在不同月份披露年报的数量。从数量上看，上市公司年报主要集中在三四月份披露。2009  年至  2015  年之间，在三四月披露年报的上市公司占当年上市公司数量的  87.2%至  94%，且近年来，呈现逐步走高的趋势。
        2016  年报披露进度显示，1  月  17  家，2  月  118  家，3  月和  4  月分别包含  1226  家和  1667  家，即  96%的上市公司扎堆在后两月公布。根据历史经验，业绩披露后买入业绩增长超预期的股票具有更高的胜率和超额收益率（下一部分会详细阐述），而上市公司业绩披露集中在  3  月和  4  月，也就是说年报行情更多的集中在  3  月和  4  月，当前是布局年报行情的最好时点。
        （二）把握超额收益的关键：业绩增长
        需要提醒的是，这里所说的业绩大幅增长股，主要集中在依靠主营业务实现大幅增长，或者连续多个季度多个年度持续增长，以及公司结构转型升级成功的股票，而不包括依靠非经常性损益实现扭亏为盈的个股。同时，对一些周期性蓝筹股阶段性业绩连续回升仍要保持一定的警觉，毕竟国内经济环境仍存变数。
        （1）业绩向好公司在业绩披露后可带来显著的超额收益
        我们对  2012——2015  年业绩披露后股价表现情况进行整理，业绩披露后，买入业绩向好的股票平均胜率在  60%以上，平均超额收益最高可达  10%以上。
        （2）业绩向好公司的胜率及超额收益幅度取决于大势行情将业绩向好的公司的胜率和超额收益按年度拆分来看，2013  和  2015  年业绩披露期正逢单边上涨行情，此时市场对于上年度业绩披露向好的股票反映更加灵敏，超额收益和胜率也更高；相反  2012  和  2014  年初业绩披露期处于震荡或单边下跌行情，由于投资热情相对匮乏，市场对业绩好转的反应略迟缓。类比来看，今年年初整体  A  股市场表现良好，业绩披露后持有业绩向好公司取得超额收益的概率更大。
        综上所述，2016  年上市公司业绩披露集中在三、四月份，即  96%的上市公司业绩披露扎堆在后两个月。根据以往规律，业绩披露后，买入业绩向好的股票平均胜率在  60%以上，平均超额收益最高可达  10%以上。最后，中小板和创业板年报披露期间表现出明显的上涨特征，即年报行情明显，而主板则没有明显的年报行情。综上所述，创业板和中小板业绩超预期增长的个股具有明显的年报行情特征。  二、A  股业绩整体增速明显，创业板和中小板增速最高  
        截止  2017    年  3  月  06  日，A    股市场共有  2344  家公司披露了  2016  年年报业绩预告，总体披露率为  75.4%。其中主板披露了  907  家（披露率为  51.0%）、中小企业板  834  家（披露率为  100%）、创业板  603  家（披露率为  100%）。由于主板披露率较低，而中小企业板和创业板披露率较高，因此中小企业板和创业板的业绩测算结果具有一定代表性。
        需要指出的是，大部分中小创的业绩披露预告是与三季报业绩同时披露的，按照历史经验存在一定水分，后续业绩存在下调风险。
        （一）业绩预报显示，A  股业绩整体增速明显回升
        我们根据业绩预告净利润区间的算术平均值进行统计，在可比公司口径下（披露  2016  年报或业绩预告的上市公司，同时为  2015  年以来的可比口径），2016  年全部  A  股与  A  股非金融上市公司净利润增速（预计）分别为  23.1%与  15.9%
        中小板/创业板（剔除温氏股份）2016  年的净利润同比增速预计分别达到  45.6%/35.2%，剔除并购重组的因素后，同比增速预计分别为  39.0%/28.3%。按照  2016  年的预测净利润，中小板和创业板  2016  年的整体估值分别为  44.4  倍和  54.9  倍，基本回到  2014-2015  年牛市起涨点附近，距离  2011  年末的低点（中小板  26  倍，创业板  24  倍）仍有很大距离。不过如果  30%~40%左右的增速能够持续，并且假设指数不发生变化，那么  2017  年末中小板和创业板的  TTM估值将会分别调整到  30  倍和  39  倍，两个板块的估值都将降至历史平均水平之下。
        （二）中小板和创业板业绩增速最高
        历经大调整以及业绩持续增长，中小板和创业板饱受诟病的高估值，将出现大幅回落。根据机构预测的  2016年净利润计算，中小板和创业板指市盈率只有  44.4  和  54.9  倍，目前已经处于历史平均水平附近。如果中小板和创业板  2017  年能够继续保持  2016  年的增长，中小板和创业板指动态市盈率只有  30  和  39  倍，已经接近历史最低水平。