翘尾因素大幅下降1.5%,是2 月居民消费价格指数(CPI)下降的主要原因,食品价格尤其是鲜菜价格同比涨幅回落较多,也是2 月CPI 下降的重要原因之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】服务类项目对CPI 贡献率提高,物价上涨动力结构化特征明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着我国经济结构调整和收入水平的提高,加上服务类项目价格刚性特征明显,其对CPI 的贡献率会呈上升趋势且具有持久性。
预计3 月CPI 仍将大概率在低位徘徊,增长0.8-1.1%左右。理由如下:一是3 月气温升高,鲜菜等食品价格将继续下降,根据高频数据显示,3 月初鲜菜和猪肉价格仍在降低,与历史同期相似;二是3月翘尾因素的影响仍然较小,只比2 月高0.4%,但比1 月低1.1 个百分点;三是预计3 月份CPI 环比增速大概率为负。
预计2017 年物价上行压力大概率高于2016 年,全年增长2.0-2.3%左右。一是海外经济体有望继续复苏,尤其是美国经济增长将增加对大宗商品的需求,加上国内限产政策增加大宗商品的进口,都会提高今年的输入型通胀压力;二是PPI 大幅攀升后,会部分传导至CPI,尽管在弱需求环境下这种传导效应较小,且时滞较长,但也会增加今年CPI 的上行压力;三是服务类项目价格易涨难跌,对物价的影响具有持久性,其价格上涨对CPI 的影响不容小视;四是2017年CPI 的翘尾因素将提高0.06%。
“三黑一色”(石化、钢铁、煤炭、有色)产品价格拉动PPI 大幅上涨,房地产基建刺激引致的“中国需求”因素、去产能限产政策等,是其背后的深层次原因。预计3 月PPI 增长7.6-8.0%左右。
2017 年PPI 将大幅上涨,预计全年增长5.0-6.0%左右,全年最高点可能出现在1 季度。一是2017 年将深化“三去一降一补”,钢铁、煤炭、水泥、玻璃、电解铝等行业去产能,供给冲击将提高相关产品价格的上涨压力;二是2017 年全球需求环境好于2016 年,将增加对大宗商品的需求,推高大宗商品价格上涨;三是2016 年PPI 上涨对2017 年的影响,即翘尾因素将大幅提高6.8%,达到4.2%的水平。