事件：
        1-2  月规模以上工业增加值同比实际增长  6.3%；固定资产投资同比  8.9%，前值  8.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】社会消费品零售总额同比  9.5%，前值  10.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        核心观点：
        1-2  月的数据显示  1  季度宏观经济增长将如期企稳。其中社消增速受汽车消费的下滑回落0.9  个百分点；基建和地产在低基数效应下拉动固定资产投资增速上涨  0.8  个百分点，同时民间固定资产投资增速在企业盈利改善和  PPP  加速落地的背景下也大幅增加了  3.5  个百分点。
        6.3%的工业增加值增速与  PMI  生产指数的回升相印证，1  季度经济企稳的动能较强。1  季度经济企稳进一步为货币政策释放了一定的操作空间，在金融去杠杆和美联储加息的背景下，国内货币依然会延续中性边际趋紧的态势，市场利率有进一步抬升的可能性。展望后期，随着基数效应的减弱，基建和房地产投资增速有下滑的预期；而我们此前提出的“工业企业盈利不可持续，2017  年前高后低”的观点预计也会随着  PPI  的见顶而逐步被证实，因此维持  2  季度经济仍有下行压力的判断。  点评：
        1、  基建带动投资增速加快，工业生产旺盛，消费增速下滑。1-2  月基建投资增速  21.3%，较去年同期大幅增长  5.6  个百分点，带动固定资产投资增速回升  0.8  个百分点。前两个月，地方投资占总投资的比重上升  0.8  个百分点，项目投资总额  39975  亿元，增长  9.5%，比去年全年提高  1.2  个百分点，反映出基建投资增速的大幅反弹除受基数效应的影响外，也与地方政府换届带来的投资冲动有关。而在工业企业盈利能力不断改善和  PPP  项目加速落地的推动下，民间固定资产投资增速也大幅回升至  6.9%。而地产投资增速则在去年同期的低基数效应下（3.0%）回升至  8.9%，但与  12  月的单月投资增速  11.1%相比依然出现了回落，地产销售下滑向投资端的传导正在逐步显现。1-2  月工业增加值增速回升至  6.3%，与月初的  PMI  生产指标回升相符，说明国内工业企业在盈利好转的情况下有扩大生产的意愿。消费增速受汽车需求提前释放的影响，如期回落，1-2  月汽车消费增速回落至-1.0%，拖累社消增速也大幅回落至  10%以下。
        2、  1  季度企稳为货币政策预留空间，2  季度经济仍有下行压力。1  季度经济的企稳为货币政策释放了更大的操作空间，在国内金融去杠杆和国外美联储加息的背景下，预计央行仍会延续当前稳健中性的货币政策风格，国内市场利率水平有进一步上行的压力。从  1-2  月的经济增长数据来看，1  季度经济企稳或有进一步向好的可能，但展望后期，我们认为  2  季度经济仍有一定的下行压力：消费增速回落已被初步验证；随着基数效应的不断显现，基建和房地产投资增速有逐渐下滑的预期；PPI  或阶段性触顶，而我们此前提出的“工业企业盈利不可持续，2017  年前高后低”的观点预计也会随着  PPI  的见顶而逐步被证实，因此维持  2季度经济仍有下行压力的判断。