本周行情回顾
本周上证综指涨幅-0.17%,沪深300 涨幅0.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万水泥制造指数、玻璃制造指数均未跑赢大盘,分别上涨-0.77%、-0.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)涨幅前五个股分别为:三星新材(+46.46%),恒通科技(+25.12%),南山控股(+13.40%),康欣新材(+12.12%),洛阳玻璃(+10.00%)。
伟星新材年报点评:业绩增速创5 年新高
公司发布2016 年报,全年实现营收33.21 亿元,同比增长20.94%;归母净利6.71 亿元,同比增长38.46%,EPS 为0.88 元,综合毛利率46.99%。其中,四季度实现归母净利实现2.27 亿元,同比增长46.43%。
“零售为先”是业绩增长的主因
整体看,一是收入端,公司营收业务分三类:零售家装、地产工程、市政工程,以零售家装为主。全国配置1000 多名营销人员开拓市场,并且配套“星管家”服务解决“隐蔽工程”痛点,用户粘性大为提高,目前覆盖率已达70-90%。公司零售业务经营状况健康,货款回笼较好,年末货币资金达到10.14 亿,比去年同期增加近3 亿。二是成本端,主要原材料属于石化下游产品,采购价格受国际原油市场价格波动影响,较上年同期下降。公司费用控制能力加强,销售费用、管理费用增速有所下滑,分别下降2 个、5 个百分点。分产品看,毛利率达到58.74%的PPR 管材管件业务,同比增长32.08%,且今年占比56.74%,提高了4.79 个百分点。分地区看,华东、华北两地营收贡献率稳定在70%以上,但市场拓展在华南、西部地区成效显著,两地营收同比增长39.88%、30.96%。
公司在扁平化零售体系+优质工程业务基础上,不断扩大高毛利PPR 管道业务占比,并延伸前置过滤器、防水材料新业务,以及成立股权基金,我们持续看好公司业绩增长空间,预计2017-2018 年EPS 分别为1.11 元、1.33 元。
新疆水泥:建议持续重点关注
我们偏乐观下预计,今年新疆水泥需求增速超101%。得益于最差时“行业自律+产能控制”,行业已经开始缓慢走出困境,2016 更是接近盈亏平衡边缘,今年相比去年边际改善大,且存持续性,大概率确认行业中期拐点。新疆是丝绸之路门户,基建短板大,加上“一带一路”旗舰项目,后期需求强度有保障。建议重点关注天山股份。
投资建议
建议关注装饰建材龙头伟星新材、兔宝宝、北新建材;华南、华东、中南等区域,关注塔牌集团、海螺水泥、华新水泥;京津冀一体化区域,关注受益的冀东水泥;新疆板块关注天山股份和青松建化;区域格局较好且对应地产预期差下玻璃弹性最大的旗滨集团。
风险提示:供给侧改革不及预期,基建进程不及预期。