摘要
        西南证券研究发展中心
        交易情况：（1）上周50ETF  小幅上涨，走势弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收于2.343  元，较前一周上涨0.34%；日均成交1.50  亿份，较前一周上涨14.58%；基金份额122.57亿份，较前一周下降1.12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）上证50ETF  期权：上周成交量上涨。周成交量2885081  张，较前一周上涨42.32%，其中认购期权成交量1619303  张，认沽期权成交量为1265778  张。成交量P/C  均值为0.782，较前一周上涨2.92%；持仓量P/C  为0.714，较前一周下降0.24%；成交额P/C  为0.799，较前一周上涨13.48%。成交量P/C  和成交额P/C  均上涨，说明市场投资者情绪偏向谨慎。周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。18  张认购期权上涨，成交量加权平均跌幅为5.60%；28  张认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为24.51%；无认沽期权上涨；46  张认沽期权下跌，成交量加权平均跌幅为30.22%。
        波动率分析：（1）上证50ETF：除三个月历史波动率外，各期历史波动率均下降。截至周五，一周（5  交易日）、两周（10  交易日）、一个月（20  交易日）、两个月（40  交易日）、三个月（60  交易日）、半年（120  交易日）的历史波动率分别为10.93%、8.53%、8.86%、8.54%、8.33%、10.15%。目前历史波动率水平偏低，其中两个月与半年历史波动率处在2015  年以来和2005  年以来10%分位数以下；三个月历史波动率处在2015  年以来和2005  年以来最低位。（2）上证50ETF  期权：西证波动率指数为11.90%，比前一周下降5.23%；上交所发布的iVIX  为10.12%，比前一周下降1.65%，西证波动率指数处于历史水平的10%分位数以下，iVIX  处于历史水平的最低位。认购期权隐含波动率为9.31%，比前一周下降5.79%；认沽期权隐含波动率为14.49%，比前一周下降4.87%。认购期权的隐含波动率低于认沽期权的隐含波动率，价差为5.18%，较前一周下降3.19%。认沽期权的隐含波动率高于50ETF  的各期历史波动率，认购期权的隐含波动率高于50ETF  的中短期历史波动率。认购期权的隐含波动率呈“半笑”形态，认沽期权的隐含波动率呈“微笑”形态。期限结构总体呈现近低远高的特征，市场预期远月波动率会增高。
        策略推荐：上周大盘总体小幅上涨，市场成交量虽有回暖，但投资者整体仍保持谨慎。我们对本周上证50  指数仍持谨慎预期，认为将延续横盘震荡行情。本周推荐：（1）跨式期权空头：卖出1  份“50ETF  购3  月2.35”（10000788.SH），同时卖出1  份“50ETF  沽3  月2.35”（10000793.SH）。组合在未来标的价格盘整时获利。（2）宽跨式期权空头：卖出1  份“50ETF  购3  月2.35”（10000788.SH），同时卖出1  份“50ETF  沽3  月2.30”（10000792.SH）。组合在未来标的价格盘整时获利。