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菲鹏生物研究报告:安信证券-菲鹏生物-838391-国内最大体外诊断试剂原料供应商-170321

股票名称: 菲鹏生物 股票代码: 838391分享时间:2017-03-21 14:53:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 买入-A(首次)
研报大小: 938 KB 分享者: tea****ps 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        体外诊断试剂原料供应商,优质产品覆盖国内外:菲鹏生物是国内最大的专业体外诊断试剂原料和技术服务供应商,致力于为全球体外诊断试剂厂商开发核心原料并提供专业的产品技术解决方案,拥有自主知识产权的核心产品及专业化生物技术服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司产品及服务已覆盖到欧美日等30  多个国家和地区,在全球拥有600  多家体外诊断试剂厂商和研发机构客户。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司同时依托产品开发的技术平台,为客户提供专业的体外诊断试剂综合解决方案,包括个性化的核心原料定制开发以及专业的试剂开发技术解决方案。公司主要以直销方式为主,其中国内业务全部采用直销模式,国际业务以直销为主。公司2016  年上半年实现营收7118.55  万元,同比增长21.62%,归母净利润实现3740.62  万元,同比增长10.97%。
        ■体外诊断行业发展空间广阔,核心原材料作用尤为关键:在临床诊断中70%以上的数据都来自于体外诊断,诊断费用仅占总费用的20%,我国体外诊断行业存在着较大的发展空间。根据公司公转书披露数据,体外诊断试剂原料的市场规模约占体外诊断试剂市场规模的10%左右,可推算出我国体外诊断试剂原料的市场规模2016  年约近40  亿元。
        而上游的试剂核心原材料在很大程度上决定着体外诊断试剂的质量,但由于体外诊断行业在我国起步较晚,主要生物化学原料方面的制备技术仍未完全成熟,目前抗体、诊断酶等主要原料都依赖于进口。国内体外诊断试剂原料研发多相对集中在分子诊断试剂盒生化诊断试剂方面,核心原料产品销售收入超过3000  万元的企业数量较少。
        ■公司研发生产700  余种小类产品,行业壁垒较高:原材料的行业壁垒较高,菲鹏生物相对于市场中口碑和品牌度较低的竞争者有行业优先进入的较大优势。公司以抗原、抗体、诊断酶及其他产品为主,抗原类产品线作为公司最早建立并完善的产品线,目前已投入市场品种超过300  种;抗体类产品线目前已经投入市场的种类超过300  种。经过多年的技术创新以及技术积累,公司拥有自主知识产权的抗原生物技术平台、抗体生物技术平台和产品检测技术平台三大技术平台,能够支持公司各类产品的研发和技术服务。公司健全的研发团队和广泛的产业布局更加强了公司的“护城河”优势,研发人员占公司员工总数的56.62%,远超过行业同类水平。公司经过15  年以上的技术革新换代,目前积累了700  余种小类的抗原、抗体产品,成为国内产品种类数量最多、涉足领域最广的体外诊断核心原料供应商之一。
        ■投资建议:考虑到行业的高景气度以及公司研发优势,我们预计公司2016  年-2018  年的收入增速分别为38.0%、36.1%、34.4%,净利润增速分别为38.2%、36.2%、34.6%,成长性突出;首次给予买入-A  的投资评级。
        ■风险提示:体外诊断技术换代不确定性、政策性风险

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