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纽威股份研究报告:光大证券-纽威股份-603699-下游全面迎复苏,阀门王者再发轫-170321

股票名称: 纽威股份 股票代码: 603699分享时间:2017-03-22 10:10:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘洋
研报出处: 光大证券 研报页数: 36 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 2,914 KB 分享者: w8****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆阀门龙头,质地优秀:公司成立于2002年,迅速成长为国内第一大工业阀门制造商,下游面向油气、化工、电力(含核电)、采矿冶金、船舶、水处理及一般工业领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在研发、制造、管理及销售方面具备核心能力,拥有行业最优质的客户群体,中高端阀门产品进入皇家壳牌、埃克森美孚、杜邦等全球顶级的油气、化工企业的战略供应体系。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ◆油气阀门业务受益产业上游复苏及中下游高景气:1)上游:国际油价企稳回升带动上游油气开采环节投资复苏,国际油气巨头资本开支拐点出现,公司有着丰富的陆地及海洋油气装备阀门供货经验,深海水下阀门取得首个订单,有望逐步实现进口替代;2)中游:“十三五”期间,国内油气管道及LNG接收站建设保持快速增长,公司在管线阀门与LNG超低温阀门领域具有领先优势;3)下游:规划中的七大石化产业基地对应炼油及化工装置投资庞大,公司受益炼化一体化项目建设带来新增阀门需求。
  ◆化工阀门业务重点开拓煤化工市场及优质客户:国内煤化工项目规划储备充足,预计到2020年,煤制天然气产能将达到170亿立方米/年,煤制油产能将达到1300万吨/年,低阶煤分质利用产能达到1500万吨/年。公司在业内率先布局煤化工市场,积极参与关键阀门国产化攻关,为客户定制严酷工况下的煤化工专用阀门产品,未来有望充分受益“十三五”期间各地煤化工项目投资落地。
  ◆核电阀门业务厚积薄发,深耕国内及欧洲市场:参照十三五规划目标,核电装机缺口较大,预计未来5-10年平均每年的需求量相当于6-8台功率100万千瓦核电机组,对应阀门市场规模约15亿元。公司进入核电市场时间较晚,凭借过硬的产品质量不断取得突破,2016年累计合同金额达到1.34亿元,市场份额快速提升。国内业务持续深化与中广核的合作,海外业务方面,公司成功进入阿海珐供应体系,取得英国欣克利角C核电项目核岛阀门订单。
  ◆首次买入,目标价22元。下游油气、化工、核电上行周期叠加,阀门需求迎来复苏,公司产品竞争力强,综合优势突出,我们看好公司长期发展能力,未来三年净利润复合增长率24%,给予公司2017年36倍PE,目标价22元,首次给予“买入”评级。
  ◆风险提示:国际油价持续下滑;国内油气管道及炼化项目建设不及预期。
  
  

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