斩获25亿100万亩土壤改良PPP订单，土壤修复+土地流转模式有望快速复制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司签署《通辽市100万亩盐碱地土壤改良PPP项目合作协议》，拟对科尔沁左翼中旗的100万亩盐碱退化土地通过土地流转方式，进行土壤改良和综合开发，项目估算总投入25亿元，土地流转分两期合计20年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这是国内首例盐碱地整治PPP项目，据测算，在规模化后，治理成本可控制在100元/亩，毛利可达300~400元/亩。
        公司土壤修复业务主要有产品销售和土地流转两种模式，目前调理剂产能120万吨，获得流转土地120万亩。2016年土壤修复的营收主要来自调理剂销售，并在获得的流转土地上进行了商业示范。本次土壤改良PPP订单的落地，表明前期的示范项目获得了相关部门的认可，公司土壤修复+土地流转的商业模式有望快速向内蒙、新疆等土地退化严重、盐碱地面积大的区域拓展。
        十三五土地整治投资需求达1.7万亿，公司是稀缺的耕地修复标的。2016年“土十条”发布，我们当时测算仅耕地修复市场空间就达3万亿。我国盐碱地达5亿亩（可利用约占10%）;  pH值小于5.5的酸性耕地面积已从30年前的7%上升至18%,南方14省（区、市）的酸性耕地占比更高达40%。公司土壤改良剂增产效益明显，是稀缺的耕地修复治理标的，已在全国多地建成土壤修复示范基地，增长空间巨大。
        近期，发改委、国土部印发《全国土地整治规划（2016~2020年）》，提出十三五期间，确保建成4亿亩、力争建成6亿亩高标准农田，使经整治的基本农田质量平均提高1个等级；通过土地整治补充耕地2000万亩，通过农用地整理改造中低等耕地2亿亩左右。预计需投入资金1.7万亿，其中建成4~6亿亩高标准农田总投资0.72~1.08万亿。公司作为耕地修复稀缺标的，将显著受益相关政策的推动与实施。
        业绩超出预告上限，四项业务争艳斗方，持续高增长确定性强。公司近期发布2016年业绩快报，营收55亿增长34%；净利8.5亿增长52%，超出此前的业绩快报。受环保因素影响产能收缩、需求稳定增长，PVC、烧碱价格持续反弹，叠加公司产能翻倍至60万吨，公司氯碱主业迎量价齐升；土壤修复业务在斩获通辽PPP订单后业绩弹性大增，今年业绩翻倍确定性高；塑交所供应链金融业务开展顺利，完成承诺的50%增长确定性高；稀土新材料、环保PVC板材经济、环保效益明显，也有望迎来业绩释放期。公司四项核心业务均处于向上通道，将推动公司业绩持续高增长。
        风险提示：PVC、烧碱价格波动的风险；土壤修复业务推进较慢的风险。
        盈利预测与投资建议：预计公司2016~2018年净利8.5、12.8、16亿元，每股收益分别为0.35、0.53、0.66元，对应PE24、16、13倍。土壤修复+土地流转模式有望快速异地复制，公司业绩迎来业绩快速释放期，维持“强烈推荐”评级。