报告摘要
1、 盘面格局折射出周期复苏的逻辑并没有得到市场“确定性溢价”上周,上证综指上涨0.8%,有色金属指数上涨1.6%,有色金属整体跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体看各细分指数:前期热点锂类股回调1.4%,受益近期稀土涨价稀土类股指上涨3.7%,另外铜类股指上涨3.8%,此前回调的黄金股指周内反弹1.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
去年以来研究员们都在说周期复苏的逻辑,尤其是去年四季度国内商品价格暴涨使得市场对今年周期复苏的预期很强,尤其是上游资源股。但实际盘面并没有强化这种逻辑。截止到3月17日,申万行业指数中涨幅在5%以上前十名行业从消费股家电、食品饮料,到强周期股(钢铁、有色、建材),以及成长股军工电子等。在非牛市背景下,这种市场格局恰折射出市场的困惑,即在这样一个不温不火的复苏中,周期处于何种位置?2、 有色现在似乎热点很多,非常活跃,但持续性不足,参与者较谨慎从盘面上看:1)今年以白银有色为代表的次新股暴涨,基本面上讲不清逻辑,更多基于市场博弈角度。2)热点频出的小金属股,多个小金属品种从15年末以来震荡上行,但相关股票走势疲弱。唯有钴锂先后出现一波有参与价值的行情。市场仍是“唯需求论”,尽管市场肯定供给侧改革对商品价格的支撑,但如果下游没有一个说清需求的逻辑(譬如新能源汽车三元电池材料),即便是小金属价格价格上涨,其对应的股票也仅是几日行情,并没有形成长期的赚钱效应,热点转换较快。3)基本金属股里除了云南铜业、中国铝业走势相对不错,其他平平。真正考察强周期复苏,工业金属期货价格与相关股票走势最有代表性,可反应出市场对宏观经济面和流动性的认同。目前有色走势是市场一种充满不确定的小心翼翼的认同,所以资金进出很快。供给侧改革推动的前期上涨动力若逐步乏力,且无需求回升加以印证、强化,不排除我们年度策略中对年中回调的判断。