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建筑材料行业研究报告:天风证券-建筑材料行业研究周报:华东水泥二轮提价,下游需求持续提升;中沙携手共建“一带一路”,新疆基建品种贯穿全年-170319

行业名称: 建筑材料行业 股票代码: 分享时间:2017-03-23 08:09:21
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑
研报出处: 天风证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,053 KB 分享者: Ang****973 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      本周行情回顾
        本周上证综指涨幅0.77%,沪深300  涨幅0.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万水泥制造指数、玻璃制造指数均均跑赢大盘,分别上涨4.28%、1.07%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)涨幅前五个股:三星新材(+61.08%),华新水泥(+16.22%),雄塑科技(+11.77%),太空板业(+10.27%),海螺水泥(+7.88%)。
        天山股份年报点评:一带一路热点下业绩最富弹性的新疆水泥标的扣非后净利依然同比大幅增加,价格上涨是主因。公司非经常性损益共计2.04  亿元,占净利润比重达到204.83%。主要包括资产处置收入9178.78  万元,政府补助2869.72  万元,持有西部建设股票投资收益1.09  亿元。扣非后归母净利为-1.05  亿元,但是同比大幅增长83.59%。主要原因有四点:①主要产品水泥收入占比84.16%,在销量下降11.54%情况下,平均价格上涨16.33%,最终导致营收微幅增长2.9%。②营业成本降幅更大,达到9.5%。③营收增长、成本降低直接导致吨毛利提高109.31%,从15  年的29  元/吨上升到61  元/吨,接近2012  年的水平。同时毛利率达到23.58%,大幅提高10.47个百分点。④三费降幅显著,销售、管理、财务费用分别下降20.18%、14.09%、16.63%。而四季度业绩环比下滑是错峰生产导致水泥淡季所致。
        看好基建对需求的强刺激,天山股份17  业绩有望大幅增长
        中长期看好固定资产投资刺激区域内水泥需求。新疆是一带一路重要门户,今年全疆固定资产投资计划1.5  万亿,大幅增长50%。而水泥是基础建设、房地产、更新改造项目的基础原材料,是水泥混凝土的重要组成部分。我们预计今年水泥需求超过8000  万吨,2016  年全疆产量约4000  万吨,因此今年增速预计超过100%。我们坚定看好全疆基建投资加码推进行业拐点出现,从而带动公司业绩提升。公司目前拥有水泥产能3866  万吨,熟料产能2994.6万吨,商混产能1530  万方,16、17  年均无新增产能。当前产能利用率仍处于低位,仅42%。随着需求加码,17  年有很大上升空间。同时,在供给侧改革持续大力进行,价格逐步回升。公司业绩弹性大,将率先受益。
        重大战略加速推进,继续看好新疆水泥需求前景
        习近平:迎沙特成为共建“一带一路”的全球合作伙伴。近期中沙签署油气、核能、航天等领域14  份合作文件,价值650  亿美元,超2016  年中沙贸易总额。一方面,沙特有摆脱“石油依赖症”的“2030”愿景,我国明确支持沙特非石油化建设。另一方面,在“一带一路”战略推进上,沙特位于亚非欧三大洲的中枢,是重要节点。新疆是丝绸之路核心区,率先受益公路、铁路、机场等交通互联互通项目投资,疆内水泥需求中长期维持在较高水平。
        投资建议:建议关注海螺(龙头+低估值)、冀东(格局最好的区域,有望看齐海螺);弹性品种看好天山股份(区域景气度高、区域行业拐点业绩弹性大、一带一路最热);后周期建议配置兔宝宝(区域化扩张和品牌溢价)、伟星新材(高股息和产品线持续丰富)。
        
  

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