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研究报告:天风证券-“我们的思考”系列之三十三框架思辨之一:牛市何时来?谁是决策之锚?-170323

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-03-23 16:35:28
研报栏目: 投资策略 研报类型: (DOCX) 研报作者: 刘晨明,徐彪
研报出处: 天风证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 990 KB 分享者: noo****jz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        开篇名义,这是我们关于框架思辨的第一篇文章,也是对于策略研究框架的一个全局性思考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在12-15年的很长一段时间里,大家把时间全部花在自下而上的研究上,忽略了自上而下的框架,因为小股票在风格上长期占优,所有人都在寻找“明日之星”的成长股,也因为在经济波动大幅收窄的情况下,以美林时钟为代表的类似行业轮动或是资产配置的理论几乎失灵。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        但是从16年开始,风云突变,经济尤其是价格的波动(PPI飙升)超出几乎所有人的意料,景气度大幅改善的行业轮番出现,相反作为明日之星的小股票,被各种严厉的监管政策所抑制,于是自上而下的研究开始得到重视,而另一方面,基金经理对于个股业绩关注度的提升,在自熔断开始的过去一年里就没有停止过,恨不能把估值模型算个5-6遍才敢买。在基本面研究至上的大环境下,对于策略研究来说,我们也试图与大家分享和探讨更多关于框架的内容。
        在整个策略研究的体系中,市场趋势的研判毫无疑问是最令人头疼的,但同时也一定是最具魅力的,因为所有人都想知道牛市什么时候来!如果从宏观的研究框架出发,来判断一类资产的买入时点,美林时钟似乎可以称得上最经典的理论之一,回顾中国大类资产的表现,商品、债券、现金基本都验证了美林时钟的原理和逻辑。
        

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