利率品市场观察
        周三资金紧张局势明显缓解，现券市场继续回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】早盘160213  交投活跃，收益率快速回落至4.085%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）午后受3年期国债招标结果较差带动，160213  冲高至4.10%，尔后围绕该点位窄幅震荡。
        周三一级市场有两个有意思的现象，一个是铁道债曲线倒挂（5  年4.3%，10  年4.25%），一个是3  年国债边际利率高达3.13%，短久期品种似乎一夜之间失去阵地。
        我们认为，曲线倒挂或者变平是今年债市的一个重要特征，它对应的宏观背景是货币政策稳健中性。从历史数据来看，以基本面和货币政策作为两个因子，久期越长的品种和基本面越相关，久期越短的品种和货币政策越相关。
        2017  年货币政策定调是稳健中性，年后OMO  利率的两次上调也与此相呼应。从我们归纳的影响货币政策四类因素出发，暂时也没有观察到货币政策放松的可能。因此，从货币政策角度来看，短期限品种仍存有压力。但从基本面来看，房地产调控升级，制造业下游行业面临去产能，经济增长动能大概率弱化，基本面因子支持长债走稳并下行。
        观察期货和利率互换市场，曲线变平其实早已开始。