停牌方案介绍:拟全资收购厦门天马&天马有机发光
公司拟向金财产业、中航国际、中航国际深圳、中航国际厦门非公开发行股份购买厦门天马100%股权,向上海工投、张江集团非公开发行股份购买天马有机发光 60%股权,累计作价1007197.93 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,拟向不超过 10名特定投资者非公开发行股份募集不超过190,000 万元的配套资金,本次募集配套资金扣除相关费用后将 用于厦门天马第 6 代低温多晶硅( LTPS) TFT-LCD 及彩色滤光片(CF)生产线 建设项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
收购厦门天马,精准卡位LTPS 国产替代
1)LCD 国产转移趋势确立,LTPS LCD 是高清液晶显示大方向。同时,LTPSTFT 也是OLED 的前端制程,布局LTPS TFT 有助于显示技术向OLED 演进。
2)厦门天马国内最早实施LTPS 技术的产业布局:2011 年,厦门天马投资建设国内第一条LTPS 生产线(第5.5 代);2014 年12 月,厦门天马追加投建一条第6 代LTPS 生产线,并于2016 年9 月实现国内率先量产。
3)收购厦门天马&同时投资6 代LTPS TFT-LCD 和CF 生产线,助力公司实现从前端TFT 阵列,到中端CF 面板,到后端LCM 工艺一体化工艺,确立公司高清面板领域领先地位。
收购天马有机发光,稳固国内OLED 屏第一梯队位置
1)天马有机发光是国内最早量产OLED 屏幕企业之一:2013 年,依托上海天马AMOLED 中试线的经验,天马有机发光投资建设第5.5 代AMOLED量产线,并已经成功量产,目前产能已达5k/月(规划15k)。
2)天马有机发光还拥有柔性屏技术储备,为公司后续6 代AMOLED 建设提供技术及工艺积累。
我们看好公司与厦门天马、天马有机发光的协同效应:厦门天马精通AMOLED/LCD 前段LTPS 制程;天马有机发光在amoled 显示屏核心技术及模组领域国内领先,整合厦门天马与天马有机发光,有助于公司确立在LTPS TFT LCD/AMOLED 领域领先地位。
盈利预测与投资建议:我们看好公司后续产能释放带来的利润增长,考虑此次收购的备考利润与股本,预计17-19 年公司实现备考净利润11.6 亿,15.8 亿和22.7 亿;对应EPS 为0.54,0.74 和1.06 元。公司在中小尺寸面板领域布局清晰,龙头地位稳固,给予公司18 年35 倍PE,对应目标价25.95元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:此次收购进展不及预期;OLED 产线建设不及预期