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深天马A研究报告:天风证券-深天马A-000050-复牌点评:打造中小尺寸LTPS+OLED显示大平台-170322

股票名称: 深天马A 股票代码: 000050分享时间:2017-03-24 13:17:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 农冰立
研报出处: 天风证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 2,478 KB 分享者: unc****eat 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        停牌方案介绍:拟全资收购厦门天马&天马有机发光
        公司拟向金财产业、中航国际、中航国际深圳、中航国际厦门非公开发行股份购买厦门天马100%股权,向上海工投、张江集团非公开发行股份购买天马有机发光  60%股权,累计作价1007197.93  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,拟向不超过  10名特定投资者非公开发行股份募集不超过190,000  万元的配套资金,本次募集配套资金扣除相关费用后将  用于厦门天马第  6  代低温多晶硅(  LTPS)  TFT-LCD  及彩色滤光片(CF)生产线  建设项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        收购厦门天马,精准卡位LTPS  国产替代
        1)LCD  国产转移趋势确立,LTPS  LCD  是高清液晶显示大方向。同时,LTPSTFT  也是OLED  的前端制程,布局LTPS  TFT  有助于显示技术向OLED  演进。
        2)厦门天马国内最早实施LTPS  技术的产业布局:2011  年,厦门天马投资建设国内第一条LTPS  生产线(第5.5  代);2014  年12  月,厦门天马追加投建一条第6  代LTPS  生产线,并于2016  年9  月实现国内率先量产。
        3)收购厦门天马&同时投资6  代LTPS  TFT-LCD  和CF  生产线,助力公司实现从前端TFT  阵列,到中端CF  面板,到后端LCM  工艺一体化工艺,确立公司高清面板领域领先地位。
        收购天马有机发光,稳固国内OLED  屏第一梯队位置
        1)天马有机发光是国内最早量产OLED  屏幕企业之一:2013  年,依托上海天马AMOLED  中试线的经验,天马有机发光投资建设第5.5  代AMOLED量产线,并已经成功量产,目前产能已达5k/月(规划15k)。
        2)天马有机发光还拥有柔性屏技术储备,为公司后续6  代AMOLED  建设提供技术及工艺积累。
        我们看好公司与厦门天马、天马有机发光的协同效应:厦门天马精通AMOLED/LCD  前段LTPS  制程;天马有机发光在amoled  显示屏核心技术及模组领域国内领先,整合厦门天马与天马有机发光,有助于公司确立在LTPS  TFT  LCD/AMOLED  领域领先地位。
        盈利预测与投资建议:我们看好公司后续产能释放带来的利润增长,考虑此次收购的备考利润与股本,预计17-19  年公司实现备考净利润11.6  亿,15.8  亿和22.7  亿;对应EPS  为0.54,0.74  和1.06  元。公司在中小尺寸面板领域布局清晰,龙头地位稳固,给予公司18  年35  倍PE,对应目标价25.95元,首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示:此次收购进展不及预期;OLED  产线建设不及预期

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