投资要点
        事件    公司近期公布2016年年度报告，期内公司实现营业总收入30.81亿元，同比增长46.65%，实现归母净利润3.38亿元，同比增长30.21%，扣非后归母净利润3.10亿元，同比增长43.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现基本每股收益0.14元，2016年分配方案为10派0.15元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）17Q1由于业务传统淡季，预计归母净利润将亏损8806万元-15206万元。
        业绩高速增长，健康体检首选标的  
        受益于公司规模的扩大以及健康中国2030，民众健康理念提升和健康管理需求提升，期内公司营业收入和扣非归母净利润都实现了超过43%以上的增长。公司单季度营业收入环比快速增长，季节性明显，三、四季度是业务旺季，下半年约占全年营收的66%（2015年同期占比66.2%）。公司拥有美兆、美年大健康、慈铭三大体检品牌，全面覆盖高、中端和基本客户需求，产品创新上不断推陈出新，形成多元化、立体化产品体系，如（前端）基因检测、胶囊胃镜、女性两癌筛查；（检后）糖尿病、心脑血管、呼吸系统、女性健康；（专科）眼科、口腔、减重、激光等，为客户提供全方位的健康管理和延伸医疗服务。
        自建+外延并购，可复制性强，门店2018年目标500家    
        公司终端门店上采取自建+外延并购并举策略。2016年公司拥有近300家医疗服务及体检中心，覆盖全国30多个省，100多座核心城市。门店拓展上，遵循"重点城市与全国布局"的发展战略，坚持"加强一线城市占有率，巩固完善二、三线城市布局，适时发展四线城市网点"的区域发展策略，加速门店扩张，目前基本实现全国布局。外延并购主要来源于上市公司体系外美年大健康各地体检中心，通过全资或者增加持股控股式收购，另外对国内同业慈铭等竞争对手展开并购，同时全球视野并购全球三大高端体检品牌之一的"美兆体检"。公司规划，预计在未来两年内，每年新增100家门店，到2018年，预计达成500家门店的战略目标。每家门店都实行统一管理及标准化服务。目前，覆盖核心城市平均拥有门店只有3家，全国地级市以上城市有近300座，门店密度提升和新城市门店拓展仍有较大空间。  
        健康体检为入口，坐拥庞大体检健康大数据，业务横向拓展有故事  
        依托健康体检业务，公司积极打造大健康产业平台价值，重点布局远程医疗、基因检测、大数据业务，不断延伸产业链。与大象医疗的战略合作，实现了远程阅片和远程医疗服务；参股美因健康20%股权，积极开展基因测序业务；参股投资好卓数据，开发优健康APP，为客户提供了电子化体检报告、健康管理、健康咨询等增值服务。美年健康与西门子医疗成立合资公司，联合设立医学影像研究中心，与太平人寿的战略合作，共建"体检筛查+治疗+保险保障"的健康服务闭环。公司左手健康体检业务，右手横向拓展业务，不断深挖客户价值。  盈利与估值    由于商务部反垄断审查因素，暂不考虑慈铭体检的并购及融资项目。我们预测2017-2019年，公司营业收入为43.1/60.4/81.5亿元，归母净利润分别为4.7/6.8/9.5亿元，对应每股EPS为0.20/0.28/0.39元，对应市盈率分别为66/46/33倍。  
        考虑公司为行业龙头和稀缺性，看好公司未来发展前景，首次给予"增持评级"。  
        风险提示  
        1、  定增事项审批进度不及预期；2、并购整合风险；3、健康体检医疗事故