点评事件：
        海天味业公布2016  年年报，报告期内公司共实现营业收入124.59亿元、利润总额34.13  亿元、归属母公司净利润28.43  亿元，同比增长10.31%、13.35%、13.29%；每股收益1.05  元；销售净利率为22.82%，同比提升0.60  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16  年四季度实现营业收入34.98  亿元、归属母公司净利润8.04  亿元，同比增长10.28%、20.23%；销售净利润率22.97%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        核心观点：
        酱油增长超预期，蚝油、黄豆酱待调整：
        16  年度酱油销销量达到148.03  万吨，同比增长10.26%；收入75.79亿元，同比增长12.84%；毛利率47.54%，同比提高3.21  个百分点。
        酱油增长比较快，增速超预期，主要是销售团队对薄弱的市场进行了调整，15  年下半年华东市场的调整效果显现。
        蚝油销量42.69  万吨，同比增长11.09%；销售收入18.63  亿元，同比增长4.80%；毛利率38.24%，同比提升1.35  个百分点。蚝油增速下降，和15  年基数较高有关，但增长态势没问题。蚝油品质升级，全国加大推广，在市场的绝对领先优势在放大。在一些区域市场蚝油的人均消费可以达到5  元，而全国平均只有1.5  元，未来仍有很大的成长空间。
        调味酱销量21.79  万吨，同比增长4.05%，销售收入18.14  亿元，同比增长0.11%，毛利率44.7%，同比提升0.61  个百分点。黄豆酱的销售与15  年大体持平，主要是由于公司在一部分成熟市场的进行了主动调整。公司希望通过逐步调整，改变这些市场以黄豆酱为主的相对单一产品结构，提升其他产品的比重。因此虽然数据表现不是很好，但发展空间仍然很大。
        前期提价已经传到的终端，终端提价在3  月底基本完成。这次提价主要是为了应对成本上涨，市场反映基本上在预期范围内。目前渠道库存情况是比较合理的。
        16  年公司加快了渠道细化和下沉，目前经销商数量超过3000  家。
        16  年广中皇亏损了200  多万，主要是公司为了在全国推广加大了投入，属于策略性亏损。广中皇的传统产品比较符合两广地区消费者的口味。16  年公司改进了工艺，为全国投放打基础。公司加大了产品的推广力度，也引起成本费用增加。
        2017  年完成业绩目标信心足：
        近几年公司产品高端化趋势明显，现在高端产品占比已经达到35%，中端产品占比达到55%，产品结构升级无疑有助于提升公司的盈利能力。
        公司2017  年经营目标为收入增长16%，利润20%，公司有信心完成。主流产品酱油、蚝油10-15%的增长，对海天收入16%的增长有支撑。去年底成功的提价，幅度为5%，足够覆盖大宗辅料成本的上升压力，管理的细化、募投项目的释放，规模效应的发挥，推升毛利率，实现利润20%增长。公司达成目标有信心。
        盈利预测与评级：
        预测公司2017-18  年营收增速为16%、15.5%，净利润增速为21%、
        17%，对应EPS  为1.27、1.49  元。目标价38  元，“增持”评级。
        风险提示：
        原材料价格波动，食品安全问题