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福耀玻璃研究报告:平安证券-福耀玻璃-600660-国内业务稳定增长,美国工厂有望扭亏为盈-170324

股票名称: 福耀玻璃 股票代码: 600660分享时间:2017-03-24 17:14:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王德安,余兵
研报出处: 平安证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 599 KB 分享者: xia****hai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        平安观点:
        汽车玻璃的龙头,公司收入增速高于行业增速:公司是汽车玻璃龙头企业,目前在国内的市场占有率估计超过65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入的增速与汽车行业景气度高度相关,在大多数时间里,公司国内收入的增速高于国内汽车销量的增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要原因包括:高端产品占比提升,提高了汽车玻璃ASP;汽车天窗的渗透率不断提高,增加了单套汽车玻璃的面积。2017  年国内业务的增速有望超过8%。
        美国市场有望扭亏为盈,俄工厂力争盈亏平衡:2016  年美国汽车玻璃工厂亏损4161  万美元,浮法玻璃由于存货报废亏损2000  万美元。随着新汽车玻璃工厂的产能释放,预计2017  年美国汽车玻璃工厂和浮法玻璃工厂各贡献2000  万美元的净利润。汽车玻璃二期预计在17  年8  月建好,18年2  月释放产能。俄罗斯工厂将积极提升销量,力争实现盈亏平衡。
        公司竞争力强,分红率高:福耀玻璃的毛利率超过40%,远高于其竞争对手。公司的优势包括:核心设备由自己生产;生产线柔性生产,生产效率高;产业纵向延伸深入。2010  年~2015  年,平均分红率超过60%,给予股东稳定的回报,是价值投资的理想选择。
        盈利预测与投资建议:公司是汽车玻璃龙头企业,2017  年国内业务增速有望超过8%,美国工厂有望贡献4000  万美元净利润。公司分红率高,是价值投资的理想选择。调整公司业绩预测为17/18  年每股收益1.48  元/1.72元(原预测值为17/18  年1.20/1.34  元),首次给出19  年每股收益预测1.98元。维持“推荐”评级。
        风险提示:国内汽车行业增速放缓;美国工厂投产进度不及预期。
        

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