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中信银行研究报告:民生证券-中信银行-601998-2016年报业绩点评:净息差与拨备拖累业绩,个人贷款增速亮眼-170324

股票名称: 中信银行 股票代码: 601998分享时间:2017-03-25 10:10:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 550 KB 分享者: 86z****hb 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        中信银行  3  月  22  日公布了《2016  年年度报告》,全年实现归属母公司股东净利润人民币  416  亿元,同比增加  1.14%;存款余额  3.6  万亿元,同比增长  14.3%;贷款余额  2.9万亿元,同比增长  13.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断  
        净息差与拨备拖累业绩,中间收入同比提升
        公司净利润同比增速  1.14%,低于行业增长水平  3.54%,略低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩驱动因子中,净息差同比降低  31BP、新增拨备同比增加  30.2%,分别拉低利润同比增速17.3%、13.2%;规模增长、非息收入分别提升利润同比增速  18.9%、4.3%。非息收入占比同比多增  2.9  个百分点,银行卡手续费、理财产品手续费、代理业务手续费(同比  44%、65%、22%)是非息收入提升的主要原因。
        资产端个人贷款激增,负债端存款活化
        公司全年实现资产规模  5.1  万亿元,同比增速  15.8%。个人贷款增长(YoY:43.1%)是规模扩张的主要因素。对公贷款同比降低  8  个百分点,说明公司向个人贷款业务倾斜,积极践行零售银行转型战略;负债端同比增速  15.5%,企业活期存款的增加(YoY:41.7%)是主要原因,负债端存款活化有利于降低公司负债成本。企业定期存款同比下降  5.2%,同业存放同比下降  8.2%。
        资产风险可控,年末不良核销趋保守
        公司不良率  1.69%,低于  1.74%的行业水平。逾期贷款率与年中环比下降,不良与逾期  90  天以上比值年中环比上升,不良率环比年中环比上升,说明公司  2016  下半年积极暴露资产风险,加速不良认定,整体风险可控。第四季度核销力度减弱,年末对不良的核销趋保守。
        三、盈利预测与投资建议  
        公司独立法人直销银行百信银行正在筹备,未来将有助于轻资产业务发展。考虑中信银行资产质量可控,维持谨慎推荐评级。我们预测  17-19  年  BVPS  为  7.53/8.25/9.04元,对应  PB  分别为  0.9/0.8/0.7。
        四、风险提示:  
        经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。  

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