一、  事件概述
        公司发布2016年年度报告，报告披露2016年，公司实现营业收入8.33亿元，较上年同期增长78.35%；实现归属于公司普通股股东净利润1.27亿元，同比增长116.83%；每股收益0.58元，同比增长141.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟以总股本4.50亿股为基数，向全体股东每10股派发人民币现金红利0.6元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        积极推广倾斜摄影，三维数据获取成本降低自2015年以来，公司积极响应与参与倾斜摄影联盟发起的百城巡展活动，目前已走过29站。倾斜摄影技术使得三维数据的生产成本降低、生产速度提升，极大的促进了三维数据的广泛应用。公司的三维GIS产品在支持倾斜摄影数据具有明显的优势，而倾斜摄影技术的大力推广将又带动公司三维GIS的应用。目前公司三维产品更多面向企业政府客户，由于三维可协助政府部门实现数据的分析和决策，其在政府端的应用增长颇为明显。
        不动产登记业务爆发，GIS平台扩张2015年国土资源部发布《通知》，要求2016年基本完成各级不动产登记数据整合建库，到2017年底基本建成覆盖全国的不动产登记信息管理基础平台。公司在不动产登记的市场中将重点放在平台搭建方面，大概占市场的30%。从订单额度来讲，县级平台搭建一般在100-200万左右，市级的合同金额在400万左右，业内人士普遍预测整个不动产登记信息化的市场规模将超过农村土地确权，达到千亿规模。
        预计在2017年开展的第三次土地调查，对公司来讲也是一个良好契机。以第二次土地调查参考，基本每个县1000万左右，可查文件整体投入大概200亿左右。我们认为随着国产替代进程的加快，公司凭借一直创新发展的GIS平台在未来会有更多机遇，主营业务会有进一步增长。
        研发致力于产品创新，打造国内龙头
        公司目前业务主要包括GIS平台软件的研发销售、地理信息应用工程技术开发和服务，经过多年耕耘，目前已经发展为国内GIS平台软件的龙头。报告期内，公司发布了基于WebGL技术的无插件三维浏览器端SDK、Python组件的Alpha版本、新的空间数据引擎等，并于去年10月25日推出了GIS新产品：SuperMap  GIS  8C。SuperMap  GIS  8C不仅提升了原有的云计算和三维GIS能力，还增加了地理大数据功能，我们认为新产品将继续助力公司保持行业领先地位，抢占市场份额。
        收购上海数慧，开启大数据新空间
        公司日前发布公告拟使用自有资金2.3亿元收购上海数慧100%股权。上海数慧是国内城市规划信息化的领军企业，首先这与公司现有的业务版图具备良好的协同效应，这是公司GIS平台在行业应用方面的又一重大突破。其次上海数慧曾成功完成了重庆市人流移动分析系统建设和重庆市交规院大数据平台部署，实现了PB级别海量数据的实时动态监测分析。我们认为本次交易将为GIS大数据业务在城市规划领域开启新空间，而数慧三年内不少于9600万元净利润的业绩承诺也有望为公司业绩提供持续增长的新动力。
        三、  盈利预测与投资建议
        给予"强烈推荐"评级，预计公司17-19年EPS分别为0.45、0.75和1.02元。基于未来不动产登记业务的爆发式增长和收购上海数慧带来的协同效应，给予2017年50倍-60倍的PE区间测算，给予未来12个月22.5-27元估值区间。
        四、  风险提示
        1）  项目管理风险；2）应收账款坏账风险；3）投资整合风险。