事件概述:
公司发布2017年一季度业绩预告:公司2017年第一季度预计归母净利润约2.1亿元-2.4亿元,同比增长190%-240%,超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
事件评论:
业绩预增超市场预期,新增CVT业务成主要推动力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2017年第一季度预计归母净利润约2.1亿元-2.4亿元,同比增长190%-240%,业绩预增超市场预期,主要源于:1)在变速器自动挡化的大趋势下,公司于2016年10月底成功并表奇瑞CVT变速器相关资产,正式进军乘用车自动变速器领域;2017年1季度,CVT业务助力公司收入和利润实现较快增长;2)受益卡车行业复苏回暖,公司商用车变速器业务继续保持良好的增长态势。
专注变速器,快速打开乘用车变速器新市场,有望成为自主变速器龙头。
公司通过收购吉利5MT/6MT与奇瑞变速箱,由商用车变速器向乘用车领域延伸,并成为国内CVT自动变速器优质稀缺标的。此外,2016年12月公司与吉孚动力合作成立合资公司,专注汽车MT、AT、CVT、DCT和新能源汽车动力总成研发,未来公司有望在保持CVT技术领先前提下,补足AT/DCT与混动总成的产品缺口,打造自动变速器自主龙头,有望实现深度替代。
绑定吉利奇瑞,公司有望随自主品牌整车厂共振崛起。公司通过收购吉利与奇瑞的变速器业务,从而获得对奇瑞和吉利的优先配套权利(吉利主要配套MT,奇瑞配套MT与CVT);在自主品牌崛起的大环境下,奇瑞汽车销量于2016年达到70万辆,同比增长28%,2017年1、2月累计销量达8.2万辆,同比增长13%;吉利2016年销量达77万辆,同比增长50%,2017年1、2月累计销量达19.4万辆,同比增长约107%。公司有望通过绑定吉利奇瑞,从而共振崛起。
投资建议:
公司通过并购奇瑞变速器业务布局乘用车自动变速器领域,并获得CVT总成配套能力,未来有望借助与吉孚动力合作完善AT、DCT和混动产品缺口;受益变速器自动挡化和自主品牌汽车崛起共振自主零部件,公司未来有望成为自动变速器总成领域的龙头供应商;预估17-18年EPS分别为0.63、0.88元,对应PE分别为28倍和20倍,维持“买入”评级。
风险提示:
CVT配套奇瑞车型销量不及预期,开拓新整车厂客户不及预期等。