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中国人寿研究报告:东莞证券-中国人寿-601628-2016年年报点评:业务结构优化,新业务价值保持高增长-170324

股票名称: 中国人寿 股票代码: 601628分享时间:2017-03-25 11:27:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓茂
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 490 KB 分享者: sba****ip 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:中国人寿(601628)公布2016年年报,报告期内实现营业收入549,771百万元,同比增长7.5%;实现归属于母公司股东的净利润19,127百万元,同比下降44.9%;每股收益0.66元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2016年度拟向全体股东派发现金股利每股人民币0.24元(含税),共计约人民币67.84亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        保费增速创2009年新高,期交业务增速创历史新高。2016年实现保险业务收入人民币4304.98  亿元,同比增长18.3%,创  2009  年以来最高增速,其中,首年期交保费为人民币  939.45  亿元,同比增长51.8%,十年期及以上首年期交保费为人民币  513.78  亿元,同比增长  59.0%,两项指标增速均创历史新高。
        业务结构优化,通过期交业务拉动保费规模增长。首年期交保费和十年期及以上首年期交保费两年翻一番,首年期交保费占长险新单保费的比例为  56.28%,同比提高  12.06  个百分点,自公司上市以来首次超过趸交保费。其中,十年期及以上首年期交保费占首年期交保费的比例为  54.69%,同比提高  2.49  个百分点。在业务高速增长之中,缴费结构不断优化,期交拉动新单、续期拉动总保费的持续发展模式基本建立。
        一年新业务价值高增长。公司一年新业务价值为人民币  493.11  亿元,  同比增长  56.4%,实现了两年翻一番。
        资产配置与投资收益率。公司投资资产达人民币  24,535.50  亿元,较2015  年底增长  7.2%;公司固定收益类和权益类投资余额较  2015  年底均有所增加。其中债券配置占比从43.55%升至  45.62%,定期存款占比从24.59%降至  21.94%,股票和基金(不包含货币市场基金)投资配置比例由9.34%升至  10.05%,金融产品投资配置比例7.44%变化至  9.28%。
        公司2016年净投资收益率为  4.61%,总投资收益率为  4.56%,投资建议:公司保费增速较快,结构优化,新业务价值高增长。受投资收益下降的影响,净利润同比下滑。当前公司交易于1.07/0.98倍16/17年P/EV,看好中国人寿的寿险龙头地位,维持谨慎推荐评级。
        风险提示:市场大幅回调。
        

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