事件：航空机场行业跟踪
        我国以旅客吞吐量计第一大机场北京首都国际机场公布2016  年年报，公司特许经营收入子项目零售收入达到12.13  亿元，同比增速10.8%，原因或为免税店收入提升，而我国第二大机场上海浦东机场2016  年年报显示其商业租赁收入达到  20.95  亿元，同比增速14.6%，原因主要为机场商铺销售额增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】油价汇率方面，3  月起受到沙特增产影响，国际油价有所回落，布油价格已从55  美元/桶水平下跌至51  美元/桶左右；人民币兑美元汇率基本稳定，截至2017  年3  月22  日，一季度累计升值0.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        枢纽机场流量变现是大势所趋，机场收费提价预期值得关注
        白云机场进境免税店招标带来的经销商间的激烈争夺及超预期的提成比例大大提高了市场对机场行业的关注度。一线城市枢纽机场的资源稀缺性毋庸置疑，而随着客流量的增长及旅客消费能力的不断提升，预计免税店业务销售额将维持较快增长。我们认为枢纽机场的流量变现是大势所趋，后续首都、上海、深圳等机场免税店招标或将迎来激烈竞争，而若提成比例大幅提高，将为一线城市机场带来较大的业绩弹性。与此同时，机场收费提价预期强烈，如相关政策出台，将为各大机场带来增量利润。
        油价略有松动，或降低航司后续燃油成本
        燃油成本是航空公司最大的细分成本项，即便在油价处于低点的2016  年，预计各航司燃油成本占比仍为25%左右。较高的成本占比带来较大的业绩弹性，根据我们测算，如2017  年全年国际原油均价下跌1%，则三大航的成本节省将达到2.5-3  亿元人民币。近期油价略有松动，或将降低航司后续燃油成本，对航空公司业绩产生正面影响。
        投资建议
        机场行业，我们认为北京首都机场和上海浦东机场的商业租赁收入快速增长和白云机场免税店经营权的激烈争夺意味着一线城市机场资源稀缺性正逐步体现，推荐国际旅客吞吐量占比最高的上海机场，关注机场免税店提成比例提高的先行受益者白云机场和预期的机场起降费提价的最大受益者深圳机场。航空行业，供需端不排除基建刺激下需求超预期的可能性。2017  年前两个月同比大幅上升的客座率和国内线相对较好的票价表现或意味着各大航司有一定提价空间，且近期油价下跌将在一定程度降低燃油成本，而汇率的稳定或为三大航二季度的业绩带来比较优势，结合国企改革、票价改革的预期，推荐南方航空、中国国航，关注东方航空。
        风险提示：宏观经济增长低于预期，油价汇率剧烈波动，安全事故，疫情