核心观点
        公司维持合同销售额与业绩的双增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入、归属于母公司股东净利润分别为2404.8、210.2  亿元，同比增长分别为23.0%和16.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016年毛利率为29.4%，归母净利润率为8.7%。公司盈利能力有提升，2016  年公司ROE18.53%，较2015  年提升了0.44  个百分点。2016  年公司房地产合同销售额达3647.7  亿元，同比增长39.5%。截至2016  年年底公司已售未结算金额达到2782  亿元，较2015  年年底增长了29.3%，为未来结算业绩形成支撑。公司的销售增长具有持续性，今年1-2  月份，公司已完成合同销售额866  亿元，同比增长108%。
        多元化业务硕果累累。物业管理持续高增长，2016  年公司实现物业管理收入42.6  亿元，同比增长43.4%。物流地产拓展迅速，2016  年公司物流地产新增10  个项目，新增可租赁面积96  万平米。除了物业、物流以外，公司在商业地产、长租公寓等领域也拓展顺利。在商业地产领域收购了印力集团，在长租公寓领域形成泊寓品牌。
        股权事件得到解决，深铁集团成为公司重要股东。深铁集团以22.0  元/股受让华润集团持有的公司股权，获得公司15.31%股权，并获得恒大地产及其一致行动人的表决权委托，合计持有29.38%的表决权，已超过第一大股东钜盛华及其一致行动人。深铁集团的进入有助于公司股权结构稳定，同时使得之前终止的合作有望继续，利于公司“轨道+物业”开发模式的推进。
        财务预测与投资建议
        上调评级至买入，目标价25.41  元。我们预测公司2017-2019  年每股收益分别为2.31/2.78/3.15  元。运用可比公司法，保利地产、绿地控股等公司2017年估值为10X，由于目前深铁集团是公司重要股东，我们认为公司推进“轨道+物业”开发能从深铁集团获得支持，利于公司在土地储备上的获取，相较可比公司给予10%的溢价，对应公司2017  年11X的PE，对应目标价25.41元。
        风险提示
        房地产市场销售低于预期。