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吉比特研究报告:东吴证券-吉比特-603444-研究报告:研运一体格局已成,工匠精神打磨长线优质产品-170327

股票名称: 吉比特 股票代码: 603444分享时间:2017-03-28 16:29:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张良卫
研报出处: 东吴证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,423 KB 分享者: kev****mm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        16年业绩符合预期,手游转型实现腾飞:公司2016年收入13.05亿元,同比增长  335.08%,归母净利润为  5.85  亿元,同比增长234.59%,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入与利润的大幅增长主要得益于《问道手游》的成功,自  16  年  4  月上线,截至  16  年底《问道手游》的注册用户超过  1200  万人,我们根据主营收入构成,测算《问道手游》16  年为公司贡献收入约为  10  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        研运一体格局已成,工匠精神打磨长线优质产品:公司通过子公司雷霆游戏实现自有平台的运营,从过去的研发——授权运营逐步转向研运一体,目前《问道手游》自研自发取得优异成绩,整体研运一体格局已成。公司专注于产品,过去端游《问道》为十年  IP,至今仍然保持旺盛生命力。公司的手游转型将继续发扬工匠精神,对产品的持续打磨有望实现对产品生命周期的不断延长,未来持续为公司贡献业绩。
        参股优质研发商的成果初现,17  年有望为业绩带来明显增量:公司通过参股的形式布局优质研发商,同时子公司雷霆游戏进行代理运营。其中参股公司淘金互动研发《地下城堡  2》以及参股公司青瓷数码研发《不思议迷宫》均长期保持  iOS  付费榜前列,《不思议迷宫》从  16  年  12  月上线至今,长期位于  iOS  付费榜前二,iOS畅销榜  80-120  名,《地下城堡  2》iOS  畅销榜上目前稳定在前  180名,两款游戏在  17  年均有望为公司业绩带来明显增量部分。
        投资建议:公司通过手游转型实现业绩腾飞,目前手游+研运一体的格局已成,通过对产品的持续打磨有望保持长期创收,同时公司通过参股+代理运营的方式取得优秀成果,我们预计公司
        2017-2018  年净利润为  8.17  亿元、9.92  亿元,EPS  为  11.48  元、13.94元,对应  2017-2018  年  PE  为  32  倍、27  倍,首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示:《问道手游》、现有端游产品的经营数据下滑;新游戏研发运营不及预期;市场竞争加剧。
        

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